前日（8.15），深沪两家证交所对即将进入行权期的万科HRP1认沽权证和宝钢JTB1认购权证做出加强风险监控的提示。万科权证由于是认沽权证，那么，牛市背景中其最终价格自然滑向终极位当不是不可预测的事情，所以，深证所作出的0.01元的监控临界价判断以及对涨幅达到50%、80%、100%时的应急措施也应算是师出有名。坦率地讲，投机市场中单质品种的价位越低风险越大，比如股票，价越低，说明问题越多，当然，乌鸡变凤凰有，但最终是并不常有，所以，价格处低时的风险更要给予充分重视。尤其象权证，几分钱的价位很容易导致一些投资者产生价格审视上的疲劳和漠视，固搏的心理会不自然流露，因此，视觉差错带来的风险既需要自控，也离不开他控。万科权证从0.205元跌至目前，要想回到那个位置，需要400%的涨幅，可能性大吗？

   由于宝钢权证是认购权证，其在牛市背景中是存在价值的，所以，上证所没有采取类深证所的临时公示制度，而是不折不扣地运用常项监管方法对过度投机者进行警示。

   警示了，属于对过度者的敲击，但并变不成也不可能是对所有投资和投资组合选择权的漠视以及限制。比如，如有一家规模25亿元左右的基金欲在当下进场做多中国股市，并且是欲对中国钢铁龙头企业宝钢进行操作，那么这家基金应该有可能不排除采用如此方法：买进3.87亿份的宝钢权证，并且设计控制宝钢的主成本价位区在0.35元——0.42元之间，这样，将来行权后，其得到的投资组合结果是可控性地买进了4.55元——4.62元的3.87亿股宝钢股份，看起来，这家基金是被套，但是根据市场实际，这样的套是可控的。写到此，还不能充分证明这家基金的操作是理性的，只有如此这般认为，才能为这种非理性作出一些合理的解释，那就是：在目前的牛市背景中，在公募基金和其他机构已经入驻宝钢股份的同时，一家25亿元上下规模的基金如欲购入3.87亿股宝钢股票，他没有能力和把握将4.55元——4.62元的可控制买入价区变为现实，因此，买进宝钢权证的组合策略不失为一种理性的投资策略。

   当然，个人理解，上证所实施的例行制度查阅针对的或不是对价格的机械判断和控制，而是对资金执行投资计划过程中的一种把握过程度的提示。

   权证具备对冲性，因此,它多少可以被视作隐含有期指对未来的位置发现功能，这样，就不难理解发生在权证身上的充满激情式的理性，也不难理解透过权证走向测试股指高度的分析针对性。

   牛市车轮滚滚，权证的风险末日观察是辨证的。不赞成过度投机，但理性激情无可厚非。
  

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