湖南海利(600731)公司是国内氨基甲酸酯类农药龙头,2017
年公司农药产品收入占比为85.8%,毛利率达到25.62%,较去年同期增加0.95 个百分点。17 年克百威均价为7.45 万元/吨
,同比增长7.2%;灭多威均价为5.74
万元/吨,同比增长14.7%,价格上涨主要由于环保趋严,中间体邻仲丁基酚供应紧张。根据卓创数据,目前克百威最新价格为9 万元/吨,较17
年初增加2 万元/吨,涨幅为29%;灭多威最新价格6.8 万元/吨,较17 年初增加1.8 万元/吨,涨幅为36%。公司2016
年毛利率水平为23.77%,但净利率仅有2.66%,主要系期间费用率过高所致,其中管理费用率达11.69%。2017
年,公司按照精简高效原则,推进三项制度改革,精简职能机构,加强预算和招投标管理,管理费用率成功下降至10.98%。我们认为国企改革有望大幅提升公司经营效率,大幅改善业绩。此外,公司实施员工持股计划认购定增股份,进一步提升公司员工凝聚力和企业发展活力。
海越股份(600387)PDH公司以绿色能源投资与生产,石油化工储运与贸易为主营,旗下有宁波海越、北方石油、海越资管等公司。宁波海越拥有60万吨/年丙烷脱氢装置、60万吨/年异辛烷装置、5万吨级化工专用码头及40万立方罐容,是江浙地区单体规模最大的高端石化产品丙烯的产销基地;异辛烷目前为全球单体规模最大,产量多年稳居市场第一。区位方面,公司产品销售主要集中在浙江、江苏、福建区域,目前已建立起一套行之有效的报价体系,在华东地区有一定定价权和主导权,而华东地区是国内丙烯消费量最大的省份(27%),公司产品易于消化。毗邻宁波港,吞吐方便,降低原料进口及成品运输运输成本,同时便于产品向周边辐射。宁波二期已在规划中,预计将在碳三碳四深加工产业链延伸发展,落地后公司成本有望大幅降低。石化储运与贸易:资源雄厚,相辅相成。北方石油年油品周转量820万吨,目前仓储面积85万立方米,拥有5万吨专业石化码头;本部诸暨有5.2万吨的成品油库以及2200立方米的液化气库,同时有500吨级的成品油运输码头以及11座加油站和2条石油专用铁路线,业务辐射范围在国内沿海地区。未来三沙分公司的设立及南港铁路投运将进一步拉动公司仓储业务发展;仓储与贸易相辅相成,协同效益显着,公司重组进一步补充贸易业务资金流。北方石油18-19年利润承诺分别为1.00、1.26亿,17年业绩斐然,18年业绩可期。
中国电影(600977)电影发行业务龙头地位稳固,其它板块稳步推进:(1)公司主导或参投出品的影片共15部,累计实现票房127.79亿元(占全国票房
22.87%),主导或参发影片票房269.8亿元(国产和进口影片分别占比全国票房43.86%和62.54%)。公司占比营收最大的电影发行业务(营收53.94亿,同比增长19.71%)继续保持较高速增长。(2)影院放映业务方面,2017年,公司拥有营业控股影院合计117家,银幕842
块,保持国内行业领先。公司加强全国影院布局,在苏州、深圳、珠海、天津等地新开业控股影院22家,新增影厅149
个。公司的控股参股院线共新加盟影院396家,新增银幕3313块(同比+23.59%
)。(3)在影视服务板块,公司不断地加强技术创新力度,促进数字放映设备的国产化进程。报告期内,公司运营的“中国巨幕”步入快速平稳发展阶段,巨幕影厅达288家,覆盖全国140个城市。
一季度推出的电影表现亮眼,今年仍有大量优秀电影上映:2018Q1公司推出的电影《捉妖记2》、《厉害了,我的国》、《唐人街探案2》、《无问西东》等票房均位于前列。今年还计划推出《厉害了,党》、《中国合伙人2》、《熊猫总动员2》、《暴走巨轮》等,鉴于公司有良好的制片能力和优秀的获取优质资源的能力,看好今年的业绩表现。
探路者(300005)户外用品业务仍然是公司的核心,一方面围绕探路者、Discovery打造多品牌战略,另一方面着力构建以体验为核心的零售能力,打造适应市场需求变化的新零售体系,力求实现户外用品业绩复苏增长。随着公司重心回归,户外用品业务占比有望提升,带动整***利率回升,增强盈利能力。公司作为户外用品龙头,近年来在行业增速放缓的背景下积极谋求转型,逐渐建立起以户外用品为核心、旅游和体育共同推进的发展格局。随着户外用品业务深化多品牌发展策略、旅游板块提升户外活动业务比重、体育板块布局逐步完善,尽管短期业绩承压,但是仍然看好公司主业回归及多元化业务的未来长期发展。
花王股份(603007)公司新签订单快速增长,为激励方案中高增业绩约束提供支撑:公司2016年3季度上市,权益融资以及上市平台为公司业务开展提供了良好助力,2017年以来公司新签订单呈现快速增长态势,公司公告显示2017年1-12月,公司新签项目金额为人民币264,380.65万元,较上年同期增长354.80%,全年新签订单是公司2016年营业收入的5.18倍;2017年以来PPP规范持续加码使得市场担心企业层面订单增量及存量订单推进均受影响,从公司公告2017年4季度新签订单4.04亿元,较2016年同期增长110.70%;进入2018年,公司新签订单仍然保持良好势头,我们根据公告汇总,2018年以来短短1个多月,公司新签订单(包括预中标)超过11亿元,可见订单增量未放缓,同时公司预计2017年实现扣非净利增加0.72-1.07亿元,同比增加103%到153%,2017业绩高增一定程度体现公司存量订单推进正常。公司在手订单充足,从公司订单业务分类来看,以生态环境旅游和市政园林为主,生态环境是十九大工作报告关键词之一,是美丽中国不可或缺的一环,公司业务项目以生态环境旅游和市政园林为主,项目质量有较高保障,我们认为公司订单充足,项目所处细分领域较好,较大程度上为公司激励方案中业绩高速增长的约束提供支撑。
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