今年二季度以来，中国人民银行连续出台一系列措施：4月28日起上调贷款基准利率，5月大量增发定向票据，6月决定自7月5日起上调存款准备金率,货币调控力度逐步加大。伴随着新一轮投资反弹、信贷过快增长，央行选择适度的货币政策进行调控。

     在25日结束的“构建21世纪金融体系”中美研讨会上，与会国内外专家对中国以“抑制货币信贷投放过多”为主的货币政策表示肯定。

     “随着经济金融发展的逐步成熟，我国金融宏观调控技术也日渐成熟。”中国人民银行副行长吴晓灵在此间表示出对金融宏观调控的信心，“我国货币政策稳健，金融业正处于一个较好的历史发展时期。

     投资反弹信贷过快增长

     “当前中国经济金融运行中面临的问题主要是固定资产投资增速过高，货币信贷增长较快，经济结构性矛盾和国际收支不平衡的矛盾依然突出。”吴晓灵在此次会议上说。

     国家统计局消息，今年前5个月，我国城镇固定资产投资25443亿元,同比增长30.3%,增幅比前4个月的29.6%提高了0.7个百分点。有专家认为，30%以上的投资增幅充分显示了投资反弹的力度，货币政策有必要加大调控力度。

     专家分析，导致当前投资反弹的主要原因是，各地投资上项目积极性较高，同时，过快增长的信贷也提供了资金条件。前5个月M2增速超过19%，全国金融机构新增人民币贷款17834亿元，完成全年目标逾七成。同时，5月份新增中长期贷款1360亿元，同比多增727亿元，长期贷款的数量明显高于短期贷款的数量。

     “虽然消费物价指数还比较低，但如果货币信贷继续加快增长，可能有刺激经济过热和通货膨胀的风险。因此有必要在继续坚持总体稳健政策取向的同时，适度加大货币政策调控的力度。”南开大学金融系主任马君璐教授说。

     稳健仍是主基调

     在顺差增大、银行改革、汇率改革等局势已明朗的情况下，实施宏观调控应主要依靠经济手段，以“抑制货币信贷投放过多”为主的货币政策，遂成此轮调控的主要着力点。

     吴晓灵表示，对于信贷增长过快，最好的办法之一就是“收紧银行的流动性”。央行近日表示，目前银行体系增加流动性的因素较多，商业银行通过贷款扩张增加盈利的动机较强。此外，对外贸易顺差继续扩大，也造成了市场流动性较多。

     6月16日晚，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，成为系列调控政策的延续。

     复旦大学金融研究院副院长陈学彬认为，提高存款准备金率0.5个百分点大约将一次性冻结流动性资金1500亿元。此举主要目的是回收和冻结市场上多余的货币资金，防止货币信贷总量继续过快增长。

     大时代评析：央行最近对火热资本市场打出了一套组合拳，想借控制市场货币流通量来遏制投资过热的现象。但我们要认识到，随着入市散户的逐步增多，新基金的发放，社保资金投资额度的加大，A股市场不缺乏资金。解决资金需求问题，目前市场的主要工作就是寻找可以领涨的热点，所以热点轮动速度较快，投资者可以适当把握其中机会。

0