600962苹果汁大王

国投中鲁 (600962)公司是我国高新技术企业和农业化重点龙头企业，主营果蔬汁的生产和销售，目前该公司榨季里苹果处理能力为20吨/小时，计划在08年再扩建20吨/小时，合计40吨/小时，按7：1的果耗比计算，相当于年产能1.4万吨左右，是目前国内生产规模最大的浓缩苹果汁生产商之一。

投资亮点：

1．公司主要产品农缩苹果汁畅销全球，称雄日本、欧美和澳大利亚市场，是三菱、雀巢等世界著名公司的重要合作伙伴，拥有较高的品牌知名度和良好信誉。公司主营产品浓缩苹果汁90%以上销往国外，在国际浓缩苹果汁市场的占有率达10%，出口数量占中国总量的20%，占世界贸易量的8%，年销售收入、出口创汇额均居国内同行业首位，行业龙头地位十分明显。公司注册资本10000万元，目前下属4个子公司和7个分公司全部分布在苹果资源丰富的地区，相对于国内其他果汁加工企业，无论在企业布局上、还是在资源占有数量上都有着较大的优势。

２.2007年，我国浓缩苹果汁出口总量达104万吨，比去年的67万吨增加37万吨，增长54.92%。在中国减产以及成本推动等因素的作用下，我国出口的苹果汁价格去年大幅攀升，从900美元左右增长了将近一倍，到了1700－2000美元的水平，这是使公司收入增加的主要因素。

３．同时，公司大股东是大名鼎鼎的国家开发投资公司，是由中央直接管理的国有投资控股公司，实力雄厚。公司自身是国家八部委联合审定的151家国家农业化重点龙头企业之一，享有国家特殊的在产业政策和税收方面的支持和优惠，行业领先优势明显，具有较高的成长性。中国国内对果汁的需求都以超过两位数的速度增长，约为13-15%，目前发达国家为20升，而我国则是1.5 升，10 倍多的增长空间将使得我国对果汁的需求将呈现爆发性增长。因此，中国果蔬汁消费市场发展前景极为广阔，这为国投中鲁提供更加广阔的发展空间。

4、公司获得了零税率，这样一来公司发展的障碍得以消除，生产的浓缩苹果汁出口量将有望进一步提升，获利前景较为乐观；这对于公司未来的发展来说将是爆炸性的利好。

负面因素分析：

1、由于苹果采购成本占公司产品生产成本的6成以上，因此苹果产量和价格的不确定性对公司业绩造成很大不确定性。 

2、由于公司95％以上的产品都用于出口，所有对外贸易都以美元进行结算，且货款回收周期较长，人民币升值已经给公司带来一定的汇兑损失。去年人民币升值6.9%，公司的汇兑损失达到2000万元，比2006年增加了2倍，占收入比重1.33%，占2007年净利润的20％以上。在2008年人民币升值幅度更大的预期下，我们预计公司的汇兑损失仍将会大幅增加。

3、由于国内的苹果浓缩汁生产厂家纷纷扩大生产能力，产能规模扩张较快，主产国中国的苹果减产，原材料价格不断飚升，频创历史新高，苹果采购成本在生产成本结构中所占比重由6成上升到8成以上，公司的毛利率也下降了4.6个百分点，显示出成本压力很大，行业竞争加剧。

综合评价：

公司是目前该行业内生产规模亚洲第一，世界第三的浓缩苹果汁加工生产企业，公司浓缩果汁产品畅销全球，称雄日本、欧美和澳大利亚市场，是三菱、雀巢等世界著名公司的重要合作伙伴，拥有良好的品牌信誉。目前公司生产和市场销售情况良好；由于浓缩苹果汁饮料具有天然、健康、营养等特性逐渐成为发达国家的日常消费品和碳酸饮料的主要替代品，主要发达国家对浓缩果汁的需求将保持稳步增长，也符合中国13亿人口消费升级的方向，未来有着巨大的发展空间；目前已具备了一定的中线投资潜力，可适当关注。

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