2016年即将过去,2017年则充满了变数,国家如此、企业如此、个人和家庭也如此。此时不能再偷懒,即便是工作再忙,也要抽些时间回馈一直默默关注我的朋友们,与大家分享我对经济的看法。如果用一句话概括之,我希望是标题中所表达的“2017 阵痛中的希望”。
2017年是美国新总统上台的第一年,其内外政策相对以往必定会出现较大的差异,但是核心宗旨是不会变化的,那就是如何继续保持其军事和经济上的霸权地位,只不过路径会有所调整。如果可能的话,中国无疑是最好牺牲品,可是中国相对封闭的资本环境及不断壮大的经济与军事实力,使得西方资本不得不调整其目标并出现了内部分裂。于是我们可以看到欧洲、日本成为美国资本的猎物,尤其是随着英国脱欧、德意志银行大额罚款以及欧洲难民愈演愈烈,这种趋势也逐渐明显。为了缓解国内外的压力,一方面强势美元会持续,一方面通过缓和美俄关系试图让中国付出更多的代价。无论怎样做,都掩盖不了美国开始走下坡路的大趋势,尽管相对欧洲要好很多。
特朗普上台之后,美国政策预计会有所改变,即军事扩张向内部经济建设转变,尤其是以美国本土基础设施为代表的建设会逐渐进入议事日程。也就是说,本土民粹主义会稍占上风,政策也趋于保护而非开放。这种转变会对全球经济结构带来影响:首先,因地缘政治带来的纷争会逐步减少,这将有利于战后重建的需求;其二,基础建设将拉动原材料需求,这个效应将在下半年逐步显现;其三,美国能源政策改变(开放美国本土能源开发限制)会限制油价上涨空间;其四,贸易保护主义会有一定抬头,这在一定程度上会影响制成品的贸易;其五,受到美国本土经济复苏的刺激,美元汇率会在2017年处于相对强势状态。特朗普在正式担任美国总统之前,多次利用非正式媒体对华显示强硬态势,这并不表明其政府未来对华的态度,实质上这是为其上任后从退出中获取更多利益做铺垫的行为。所以我们在2017年感受的压力不是在减少而是在加大,这种压力是退却过程中的压力,只要自己耐心、不乱阵脚,风雨之后必见彩虹!!在某些敏感领域适合韬光养晦,避免掉入美国人设想的地缘政治陷阱。
汇率导致的资金流出将是中国面临的第一道坎。不用多说,涉外人士都会切身感受到资金流出的难度在增加。临近年底,资金紧张的局面也贯穿了所有行业,标志就是隔夜拆借利率的大幅波动,一些货币资金理财的收益也达到年化3%之上。去年在内部预算时,我提出人民币汇率2016年会到7,结果没有一个人认同。其实现在到7或者破7,问题也不是很大,但一定要稳定并守住底线,最好形成有起有伏的波动式平衡。全球经济整体调整的过程中,资本通常会选择更安全的地方或者相对不那么差的地方以规避风险。无论从地缘政治稳定性还是经济发展潜力,美国与中国在近期都是最佳选项,因而中国并不存在大规模资本流出的基础。如果可以达到相对平衡,贬值会随着资本流出趋势放缓在2017年告一段落,预计人民币兑美元汇率将在1:7.5附近形成新的平衡。相对强势的人民币有利于树立中国形象,也有利于人民币国际化和中国资本走向世界。
物价上涨将是中国面临的第二道难题。房地产市场暴涨引发的成本黏性增长已经逐渐显现其不可逆性,劳动力成本的上涨压力会导致各行业成本的上升。随着去产能等相关措施的落地,一些原材料和制成品会出现季节性上升,例如煤炭和钢材。国家通过农业补贴政策的改变,加快了国内粮食的周转。同时轮耕轮休的政策,也会加大粮食进口量并引发国际粮食价格上涨。出于稳定货币或者稳定物价的考虑,人民币利率将不再有下调空间,反而有可能出现27个基点的调整。
税收将是企业和个人面临的重要事项。中国税到底高不高,这是一个谜之难题。税收大检查的力度有别于以往,这是许多企业叫苦不迭的原因,因为有些过去的灰色地带掌握起来更为严格,甚至是苛责。例如,对关联企业无偿占用资金,都会被认为是漏税行为要补交。企业对个人福利一概纳入个人所得的范围依法纳税,中秋发的月饼也要缴纳个人所得税。税收严格意味着政府税收减少,也意味着企业盈利能力会下降。这是一个需要统筹的平衡,政府需要有大智慧与长远眼光,减税刺激经济应当成为共识和必要选项。
环境保护引发的经济下行压力巨大。环境保护越来越引起大家的关注,相比雾霾,本人更关注的是水资源污染。有些地方为经济建设而忽视环境保护,已经到了令人发指的地步。就像税收灰色地带一样,忽视环境造就的低成本曾是企业的竞争力。环境保护势必引发部分行业亏损、企业竞争力下降,这些是短期必然付出的代价。未来煤炭消费会受到一定抑制,油品消费及天然气会增加,新兴能源会得到进一步加强(太阳能、风能、电动汽车)。
雷声大雨点小的贸易保护。一些所谓研究报告显示中国企业成本已经接近美国,而这又被当作产业转移的重要指标。这里没有笔墨去分析报告的虚伪性,记住一点就好,当前没有哪个国家可以替代中国的制造业。只要国际贸易环境公平、公正,我们自己不犯大的错误,其他国家制造业都将被中国所超越。即便是美国想振兴自己的产业,其首先难以摆脱的就是从中国进口必要的产品(钢材、水泥等)。“一带一路”也给中国制造业提供了新的出路。不论美国挥舞起什么样的大棒,在人民币汇率调整至7.5一线时,中国制造业也会有很好的贸易空间。
2017年上半年将是最痛苦的阶段,内外部各种压力纷沓而至,资金流出的趋势会延续,人民币破7后仍有一定贬值空间。相形之下,港股可能成为资金避风港,中国股市在资金和发行的多重挤压下,会出现一波较深的调整。预计在明年二季度各项经济指标和股市低点都会出现。其后在调整后的经济政策下,在大家都明白有些压力不过尔尔的情况下,经济及股市都会出现比较良好的表现。经济体现在部分产品价格探底回升,出口贸易形势好于预期,企业进入良性状态。股市体现在探底之后,随着养老基金入市、资本流出趋势缓解、新股盈利空间削减,人们开始更多地理性投资。
具体建议关注的板块有:食品行业;汽车行业(环境保护引发的更新换代);钢铁板块(季节性突发行情);交通运输业(航运板块季节性突发行情);出口类机械设备。
建议回避的板块:创业板;银行(小心有地雷);地产(小心有地雷);船舶制造业(基本上没有新订单);资金紧张领导人频繁亮相的个股。
痛不会引发快乐,但是阵痛会带来希望,因为意味着新生命的诞生。2017年会是这样的一个阶段,渡过这段痛苦,势必会迎来令人激动的未来。天道如此,国运如此,对就是对的,错也是对的。
程程于中国圣诞之日
二〇一六年十二月二十六日
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