哀悼过后遭遇利空 金融下跌指示方向
虽然地震难以预测，尽管条件是那么简陋，我还是忍不住对地震局的有关人员说一句：这么大的损失难道真的与你们没有关联。如果可以工作得更细一些，如果可以把水平提升的快一些，哪怕如果对5月10日蟾蜍迁徙更关注一些（并非四川电视当作奇闻以环境保护得好而自我陶醉），我们就有机会减少一些损失，就有机会挽救成千上万的生命。其实广大群众对你们的要求很少，哪怕仅仅是一句事后“谢罪”的话，可惜至今看到的仍是苍白的自我辩白。《曲突徙薪》的故事大家都知道，可惜在现实生活中，由于建议者的建议并非立竿见影，因此常常被忽略而事后又被有意、无意地遗忘。正所谓：“曲突徙薪亡恩泽，焦头烂额为上客。”古人尚且知道这个道理，今人更应当引以为戒，只有不断反思才能不断进步，才能多一些预防、少一些伤害。因而在我们为生命礼赞、为子弟兵感慨、为慷慨解囊致谢之际，我们还要花一点时间去思考今后如何应对大自然的灾害。
时间是治疗伤痛最好的药剂，时间也是平抑情绪最好的手段。当哀悼期过去，随着人们情绪的平复，最终还是要把注意力转移到日常生活、工作、学习之中。当人们专注于某一事情时，或许可以减轻亲人离去的悲哀，或许可以减少家园毁损的无奈，或许可以淡化肢体伤残的阴影。500多万流离失所群众的生活安排是下一步救灾的难题，如果在几十年之前，可以想象会有怎样的悲惨景象。幸运的是，这些人生活在中国，一个以国民福祉为首当其冲要务的国度。因此，一定会将相关工作做得比较妥善，700亿财政安排和政府减少5%开支已经说明了这点。但是一定要做好长期打算，个人以为，起码是个2-3年的计划。此外，全国人民的捐赠管理也要审计和公开，严厉打击那些发国难财的行为。最好专门设立监督组织，公布热钱电话，发动大家的监督力量。
言归正传谈股市，笔者今日评道：哀悼过后遭遇利空 金融下跌指示方向。昨天市场大幅反弹，一方面是对前日下跌的修正，另一方面是市场对成品油价格上涨和石油行业税制利好的传言。面对自然灾害进一步加剧通货膨胀的现实，政府在能源价格管制方面一直慎而又慎，电力价格或许先行，这也是最近电力行业稍强的原因。虽然石油利好的可能性始终存在，但是在权衡利弊之后，笔者认为，国家还会维持一定的管制。国际石油价格在炒家的努力下，攀上了130美元之上的历史高点，无疑这是对中国石油和中国石化的又一利空。外围市场也在美元疲弱、经济预期不佳、基础产品价格飞涨的情况下，出现了大幅的下跌。随着哀悼期的结束，这些无疑都对A股市场形成了雪上加霜般的负面影响。量缩价跌，典型的熊市特征，将会是未来一段时间的常态。
《证监会点名批评：两家基金大量抛售股票》见报后，笔者的第一个疑问是谁赋予了证监会权利对于基金的正常操作指手画脚（当然基金操作违规除外）？爱国行情也好、稳定市场也罢，对于市场参与个体只能是自愿行为，政府监管部门可以以适当的方式操作，但是绝不应当有“强买和强卖”行为的出现。就像捐款不是摊派一样，因为后者亵渎了我们的善心和爱心。证监会还是要做好本职工作，监管上市公司运作是否违法，对于公众对一些上市公司的质疑进行核查，保障提供市场参与者一个公正、公开的环境。显然，对基金操作指手画脚不在他们的权限范围，更是对政府形象的伤害。股市遭遇6000点到3000点的地震，一些上市公司重组涉嫌***交易，其实与上市公司监管不力脱不了干系。做好自己分内的事情，就是对社会和抗灾的最大贡献。
部分基金抛售行为也提示我们大家，机构和基金即便在哀悼期内对市场的看法还是有很大分歧的。哀悼期过后，卖出的力量将会逐渐加强，因为机构和基金起码还存在一个共识，那就是中国经济形势并不乐观，起码高通胀还会延续一段时期。笔者看来，全年通胀水平控制在4.8%已经无法实现，或许将第四季度通胀水平下降到4.8%是个更现实的目标。因此，稳健操作可能是主力机构最好的策略，能够稳定在3000点以上最好，守不住3000点也要以循序渐进、“退二进一”的轨迹运行，中石油恰是重要调控工具。无论是否守住3000点，只要是相对平稳的运行，主力机构和基金都算是符合政策的英雄。
金融股，特别是银行股，尽管从市净率的估值上相对国际市场较高，但是从市盈率上看已经开始接近国际市场水平，起码一些股份制银行与国外同等银行市盈率相差不多。但是这些股票近期未能表现，印花税一日行情后，就是不断地探底。相比其他高市盈率的品种，银行股仍然难以得到众多投资机构的认同，一方面有大小非解禁的问题，一方面有紧缩政策的预期，另外还有与国外市场接轨的压力。从整体市场上看，只有银行股成功探底，股市才能迎来最终的转机。目前，大部分股票都存在着参照银行股估值标准调整的趋势。受两岸三通影响，福建板块股票可以持续关注。
不管怎样，决定上市公司股价的根本因素还是其基本面和内在价值，3000点虽然不高，但是对于相当多的股票来说，其价格还是相对其内在价值高很多。如果说以往业绩高增长可以化解高估值的压力，经济形势的不乐观使得这一依据不复存在，有心人可以看笔者以往对基本面的分析。如果投资者有足够精力的话，少部分资金抢急跌反弹的短线操作，或许是在整个调整市道下盈利的模式。但是一句话要记住：没有金刚钻，别揽瓷器活。3800难突破，4300很遥远，5000点是梦境，起码在今年会是这样的情况。鼓动做多之流，招人待见，但是无甚大用；提示风险的“曲突徙薪”之辈，话虽刺耳，却需耐心听之。
程程
二〇〇八年五月二十二日
