调整 风雨欲来
在大家都在为连续两天反弹松一口气的时候，笔者还是要不失事宜地谈几点利空因素，并且提示不要忘却了十连阴的痛苦。美国不仅是政治流氓，而且还是金融流氓，财长保尔森竟然闭着眼睛说，石油价格不是投机资本炒作的结果。以石油作武器继续打击他国经济，同时也照顾了自己华尔街的哥们儿弟兄，确实是公私兼顾的选择。由此看来，中国还需要在高油价的环境中忍耐一段时间，而这种输入性的通货膨胀根源还没有解决。
日前与朋友们吃饭，谈及中国的经济问题。朋友认为，中国过去10年飞速发展的模式相对畸形，其标志就是多数人收入与GDP增长速度相差甚远。这其中当然有GDP不正常的成份（尤其是房价热炒引发的GDP增长，可参见笔者以前分析GDP的文章），更多的问题则来源于长期以来劳动力价格偏低以及环境过度破坏。事实上，中国是用几亿廉价劳动力在一定程度上补贴了全世界，换回来的外汇大部分变成了美国国债支援了美国的建设。如果大多数国民收入能够与经济发展同步，中国经济将会比现在健康得多，而且可以抵御现在逐步在全球扩散的经济危机。当我们意识到问题的严重并开始采取相应措施时（如《劳动合同法》和环境保护），却已然发现已经深陷在怪圈之中，回旋余地是那么的小。因此，中国从某种程度上一定要转变形成多年的经济模式，健全国内消费市场，不过这个过程也许要时间，能否成功顺利转型还是未知数，难度非常之大。
当一项政策不能为大多数人的根本利益服务时，这肯定不是一项好的政策，例如调整印花税这样貌似利好实质有利于少数人的政策（参见笔者以前对这项政策分析）。因此，我们不仅需要对政策进行检讨，而且需要检讨政策形成的机理以及为什么没有得到及时修正。从紧迫性上看，后者显然没有前者紧迫，但是从重要性而言，后者的意义更为重大。在这方面，笔者尤其要向那些把持着经济理论制高点的权威学者们开上一炮，作为具有独立人格和良知的经济学家，你们重要任务不是迎合领导喜好，或者替某些利益集团服务，而是有理有据地提出相对独立的经济主张和见解。如果我们可以早几年出台环境保护和劳工保护的政策，早几年调整单一的外汇使用政策，早几年开始调整中国并非合理的经济结构，那么……。可惜，这世界上没有什么如果，中国还需要独自应对当前的问题。好在美国发生了次贷危机，中国才得以幸免大量资本流入、流出造成金融危机。股市大幅调整、楼市出现拐点更降低了未来发生金融危机的机率，紧缩土地开发的政策，也使得现有大量闲置房产可以被逐步消化，同时维护了金融体系的安全。总而言之，从2层楼跳下远比从10楼跳下伤害要小得多，我们还有翻身的机会。
看到一篇文章涉及奥运期间的社会稳定，其中谈到亡我之心不死的敌对势力，总会寻找一切时机给我们添乱。如果不稳定因素发生在奥运期间，再掺杂大量的外国人，确实容易引起严重问题。因而稳定会在近期压倒一切，政策的进一步调整和惩治举措将会在奥运之后进行，当然其中也有观望形势变化的因素。因此这期间股市较好的走势是，先下跌然后以小阳上升化解股民情绪。此外，还需要说明的是，一些关于大小非数据分析中存在误导投资者的倾向。例如，有数据显示从5月开始，大小非解禁市值环比大幅度减少，因而有人得出未来减持压力变小的结论。其实我们需要关注的是，究竟有多少解禁小非已经被市场消化（大非毕竟有控股的需求，减持意愿低），只有解禁小非绝对数额减少，才意味着减持压力的降低。随着解禁股不断增加，解禁小非的绝对数额实际上是不断增加的，而最新募集的基金却始终难以达到满意的金额，散户入市愿望又较低，未来发行股票规模不减。从这些数据上分析，股市实现大幅反弹的基础并不存在！！
今天从盘面上看，下跌股票要少于上涨股票，但是指数却没有完全显示市场的涨跌状况。主要原因在于沪市的权重股并未发力，一方面是这些权重股未来前景有限，另一方面是市场主力资金做多意愿不强。农业股票的大幅反弹还是要理解为对前期超跌的修正，也不排除当初介入资金且战且退的目的。即便农产品价格再涨，相对同样上涨的成本以及被高估的股价，现在介入也只有投机的意义。这些股票通过前期暴跌再暴拉的手段吸引市场目光，虽然几日就能涨30%以上，但是少有人能够把握这样的操作，更多的投资者则会在这种罂粟花香中迷失自己而成为任主力机构宰割的羔羊。依靠这种来得快去得也快得品种实现反弹，可能性实在太低。深市令人惊愕地在万点关口前止步，竟然收在9999.655点，沪市收十字星，勉强落在了2900点之上。这难道预示着反弹目标无比接近、万难达到的意思？笔者不得而知。成交量没有在1000亿基础上再次放大，令人对短期后市走势颇不看好。如同笔者窗外密布的阴云，再次大幅调整正是风雨欲来之势。
面对各种媒体一致利多的消息，其结果让笔者联想到红五月、红六月的美丽泡沫，而这些泡沫在现实中却又如此轻易地破碎了。有些朋友对于笔者关于银行股的观点提出不同意见，这里表示衷心感谢。的确，银行股在整个经济形势不好的情况下，其业绩和发展速度会出现较大波动。但是如果我们通盘考虑反弹品种的话，银行股相对更安全一些，而且多数企业的业绩是经过四大审计的，业绩也相对真实一些，仅供参考。
程程
二〇〇八年六月二十六日
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