大涨几无可能
石油价格跌破130美元关口，美国股市连续上涨，似乎一切都向着有利的方向发展，于是我们的A股也在早盘跳空高开了。石油价格走低的原因不外乎这样几条：供求关系方面，美国经济衰退的迹象注定了石油需求放缓；货币方面，美元在连续下跌后技术性反弹，且美国通货膨胀压力较大，未来将面临加息，这也带动石油价格下调；地缘政治方面，美国参与了伊朗核会谈，表示着美伊紧张关系的缓解；资金流动方面，美国金融机构寻求自保，部分资金从衍生品交易中退出。我们稍加分析就可以看出，其中最根本的原因就在于美国经济出现了大问题，所有原因几乎都与这个根本因素相关！！如果美国经济状况如同当初与日本“金融战”时那样强大，中国在当前的这场较量中将难以安然脱身，尽管我们在资本项下管制的防火墙仍然存在。
美国经济衰退所引发的全球经济变动，究竟会发展成什么模样，没有哪个经济学家可以下定论。仅就中国经济而言，这种危机给我们代理的不仅有危险，而且还有机遇。所谓机遇，就是我们不得不放弃原有的血汗加工厂的体制，而向新经济模式转变，而且通过一批企业的淘汰、整合逐步形成具有话语权的骨干企业（随着经济衰退，国外更需要中国制造的廉价产品！！）。所谓危险，就在于这样一批企业的淘汰所带来的社会冲击，失业率上升、物价上升带来的诸多社会问题。所以，政府在进行调控时也是危机四伏，用走钢丝来形容一点也不过分。稍有不慎，通过一些别有用心代言人鼓噪，加之部分腐败官员造成的民愤，都会导致极端事件发生，从而影响到整个社会的稳定。因此，就政府而言，一定要把反腐提高到前所未有的议事日程，通过反贪腐运动化解可能激化的社会矛盾，为中国经济再次转型后的腾飞争取良好的内部环境。
从当前的形势来看，由于中国经济也出现了问题，尤其是PPI大幅攀升引发了又一轮通货膨胀上升的预期（一旦油电再次放开还会高涨），人民币继续升值的基础并不稳固。中国20%以上的外汇储备陷入了美国债券危机，几大银行也有200亿美元涉及，这也影响人民币继续升值的基础。此外，美国金融危机和其他国家经济衰退引发的流动性问题，势必导致相当部分资金的逐步从中国撤出。种种迹象表明，中国未来需要防范的不是热钱大规模流入的风险，而是热钱短时间大规模撤出的风险！！面对这样的局势，作为政府决策机构，是希望股市涨、楼市涨呢，还是希望稳中有跌？无疑后者对于中国整体而言更为有利，而且解禁大小非不断出炉也为下跌做了更好的铺垫。因此，实质性利好短期内是根本没有的，只能多发几篇文章稳定投资者的心理状态罢了。大家翘首以盼的几百点涨幅，也很难在短期内看到。指望刚刚杀跌的保险和基金在杀回去，在没有获得足够廉价筹码前，这种想法只是奢望而已。笔者认为，唯一的实质性利好，就是平准基金的入市，但是这是有先决条件的：1、市场估值低到了几乎稳赚不赔的地步；2、出现重大社会事件可能影响到市场稳定；3、政府财政支出具有相应的能力。而目前的市场环境，没有一条是符合上述条件的。
权重股在前期下跌较多，尤其是保险资金和基金在大幅减仓。不过部分权重股已经具备了一定价值，继续深幅下跌的可能性短期内不大。在某种程度上，权重股的下跌使得市场具备了一定的稳定基础。未来行情发展中，二八预计将重现江湖，二、三线股以及前期热炒的奥运股、概念股都将出现较大幅度的下跌，而权重股的相对稳定将使得股市跌幅看起来不那么显眼。需要大家注意的是，经济高速期，小型企业具有高速发展动能和潜力；经济衰退期，大型企业更具备抵抗风险的能力。特别是大量中小板集中上市，有句老话：萝卜快了不洗泥，因此这些中小板股票中发生问题的比例会很高。在追求大概率机会的同时，更要避免大概率的风险。只有在熊市深入后，明年的中报才会相对真实可靠，因为缺乏造假的动力源。记得当年突破1300点所谓政策底之后，到998点仅有300点的下跌空间，而许多股票却在这一期间跌得面目全非。因此，对于二、三线股的杀跌动能不得不防，或许会是非常惨烈的。
关于今天再次高开低走，尾市再度走强。笔者认为，除了上面谈到的基本面之外，股指走势还受到这样几个因素影响：1、周末政策的不确定性，如加息；2、美股经过两天上涨，预计今天晚上会出现回调，进而带动周边市场环境；3、已经过会的大盘股发行箭在弦上。如果今天没有中国石化倾力支撑，盘中下跌幅度还会增大，而中国石化也起到了力挽狂澜的作用。不过相对于港股7.5港元的价格，中国石化现在11元人民币的价格还是偏高。相比部分AH股倒挂的公司，这样的价格显然不具备吸引力，我们只能理解为一种护盘行为。百点反击不过尔尔，尾盘放量资金更有偷袭的味道。
基本面、资金面都不支持大涨，政策面只是稳定，从紧政策还在继续，企业成为不断增加。等等看，没有坏处，股市需要慢性子。
程程
二〇〇八年七月十八日
