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[ 2008-07-25 22:49:13 ]
在增量资金供应不充分，供求关系维系在平衡格局背景下，主流资金往往更加青睐于小盘题材股，而这种大环境往往是孕育重组股行情的土壤，所以我们认为重组并购是目前犹豫格局中隐藏的主要局部机会之一。而根据目前宏观面的一系列情况，上市公司重组并购行为由于受到政策的影响，将发生一些行为方式上的转变。
一，央企并购新规将引发重组新动向
国务院国资委主任李荣融22日在中央企业负责人视频会议上强调，将从严从紧控制中央企业的投资规模。并明确表示，中央企业的并购重组行为必须实施严格控制：不符合主业投资方向的坚决不准搞，超出自身投资能力的坚决不许搞，投资回报率太低的坚决不能搞。
按照一般意义上理解，这将极大限制国企大股东将旗下亏损上市公司进行注资重组的积极性，可能让重组股行情受到打击。但是我们认为不然，一是上市公司重组行为的主动力在于牵涉大股东、上市公司、地方政府和其它参与者的利益刺激。二则是只要央企整合的压力增加（这点是毋庸置疑的），那么国企资产整合就不可能避免的触及到旗下相关亏损上市公司的处理问题，央企旗下亏损公司的重组压力依然不减，只是方式可能发生改变。
我们认为有两点值得关注，一是国资委的这一决定意味着一是国企向ST类上市公司注入主业相关资产的行为受到限制，直接重组的难度加大。二是这样可能迫使不少大股东曲线救国，央企旗下ST类股重组方向很可能向卖壳和注入非主业资产方面发展。
二，重组新规对资本玩家约束加大
证监会今年4月出台的重组新规中，重点提到有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形，重大资产重组所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法等等情况，重组审批才能放行。另外，涉及关联交易行为的重组，证监会也将加大审查力度，并且对资产的后续盈利能力强化了持续跟踪监管要求。
实际上，重组新规主要是强化了重组过程中的信息披露，强化了更加偏向于实际改善上市公司经营状况的重组审批，而将资本运作形式的虚假重组拒之门外。并且，对重组过程中通过关联交易等形式来损害上市公司及股东利益的行为强化监督。
这意味着，上市公司的重组将更加规范，重组行为也将实质上更加利于上市公司持续发展。
三，对重组的研究模式要进行微调
我们认为，新的情况下，重组行为模式将发生如下转变：
1、央企直接重组壳公司压力增大，卖壳情况可能增加，投资者在研判央企旗下的ST公司重组行为过程中，应更加注意卖壳或者注入非主业资产的可能性。
2、资本运作式的重组，为保壳临时上阵的重组越来越难获得监管层通过，涉及产权不明晰、关联交易等容易隐藏内幕交易的重组行为很容易受到证监会的干涉和调查。另外，在上市公司重组过程中信息泄露导致股价异常波动的情况，可能会因为监管的原因而延误甚至导致重组受阻。
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