有两个问题笔者想了很久，感觉理出了一点头绪，不妨跑个题闲扯几句：
问题一：国内通货膨胀的根源是什么？到底是输入型通胀还是内生性通胀？本轮通胀的源头到底是国际原油和大宗商品价格上涨还是其他原因？
其实有些时候，感觉甚至是直觉比理论更有效。就好像在很多问题的看法上老百姓比所谓专家更一针见血是一个道理。不妨用反证法：假设目前国内通胀的源头是国际原油价格上涨，那么就有很多问题无法解释：国际原油价格上涨，国际粮价上涨，美国自身的通胀却远不及国内。国内在成品油价格管制，粮食供给充足粮价稳定的前提下，通胀也一度超过8%，也就是说，近期国际通胀的两大根源并没有传导到国内的情况下，国内的通胀形势已然严峻，那么输入型通胀的说法就未必站得住脚。因为原油价格上涨和大宗商品提价都无法解释国内领先群雄涨起来的品种竟然是猪肉！我们能够感受到的，首先是以肉价菜价为代表的非粮食食品的上涨，是食用油，肥皂等日常必需品的上涨，其中很多都是与输入型通胀无关的。与什么有关呢？与货币供应总量有关，背后的原因，久远些，就是房价和地产。
不错，本轮通货膨胀的根源，是地产引发的货币供应过剩。在很久很久以前，银行借钱给地产商盖房子，再借钱给老百姓买房子，增加了货币供应总量，而且，以地产和固定资产投资作为GDP增长的重要动力，既是经济状况的真实写照，更拉动了对钢铁，有色金属，水泥等生产资料的需求，推高了生产资料的价格，一个佐证就是更早些时候国际上钢铁，有色金属价格上涨的一个重要原因恰恰是所谓中国需求，例如有色金属，全球范围的供需，进出口，价格都是高度开放和趋同的，内外盘联动很强，国内期货价格基本跟随国际定价，所以中国需求导致国际价格上涨也是顺理成章的。上述两个因素形成的合力就导致了货币总量增加和大宗商品价格上涨。银行对于地产供求两端发放的贷款起初不被市场所察觉，然而时间久了，钱便不值钱了，除了国家管制的品种和竞争异常激烈更新迅速的品种(例如计算机和电子产品)，很多东西价格都会上涨，这是货币量增加的长期必然结果，所以现在的对策就是货币紧缩，收紧货币供应量，加息，上调准备金，发行央票，同时从政策层面控制地产信贷。如果从时间上判断，房价上涨在前，货币供应量增加在前，基础建设和地产导致的生产资料价格上涨亦在前，而原油价格上涨倒是很久之后的事情了，现在的通胀，并不是为现在的高油价买单，而是为很久以来的高房价买单。当然，绝不否认油价上涨加剧了本已严峻的通胀形势，起到了推波助澜的作用，比如说化工产品，例如化肥的价格上涨对于农产品价格上涨的推动作用。然而，搞不清楚主要矛盾和次要矛盾，把过去通胀形势严峻的责任一古脑推到国际原油价格上涨不仅对我们解决实际问题没有任何帮助，更可能产生误导。无论如何，高价原油至多只能令未来更糟糕，却无法影响过去。
一句话：导致本轮通胀的最原始原因，不是什么东西太少了，也不是外国的东西太贵了，而是国内印的钱太多了。
问题二：房价节节攀升的真相。
这个问题是笔者近期一拍脑袋突然想清楚的，不知道有没有侵权如有侵权纯属偶然吧。我们知道房价的上涨下跌本质上还是由有效需求决定的。所谓有效需求就是不仅有购买房产的意向更要有购买房产的经济实力。简单点说，无论你专家学者在媒体上如何聒噪土地资源有限，如何夸张农村人口城市化进程都是于事无补的。因为有效需求的前提就是有对应的经济实力，专家一定要把没有经济实力只有一腔热血的筒子们也计算在有效需求之内，时间会验证他们的错误。其实能够推升房价上涨的真正需求性因素是人口红利也就是80年代初的婴儿潮。笔者还记得自己上托儿所幼儿园的时候家里是需要托关系找熟人的，再过几年之后这种情况就不复存在。现在这部分人口红利陆续开始释放，80后一代陆续成家立业购置房产，等人口红利释放完毕呢？刚才说了有效需求是推升房价的内生动力，这部分需求是刚性的，其他需求都是扯淡的。比如我2000年如果有一百万，那么我能买好几套房子，我不会等到2008年才来买第一套房子，我一定是一个先知先觉的炒房既得利益者，所以我不仅不是2008年的有效需求更可能是潜在的供给。或者我换个角度说，2000年我有一百万，换算成刚性需求假设是三套房子，那么到了2008年我就只能买一套房子三套刚性需求就变成了一套刚性需求剩下两套就变了扯淡需求或者可以叫它专家需求（意思是专家嘴上吹出来的需求）。房价上涨3倍，有效需求就可能下降到原来的三分之一，这是收入增加远低于房价增加的大前提所导致的必然结果。
其实按照理论上的供求关系和国内的工资水平，房价涨到今天的程度是很困难的，然而不幸的是，这个世界上有一种金融工具叫做信贷，所以一切就这样改变了。下面也是本文的重点：银行利用按揭贷款的方式，赋予原本不具备相应经济实力的群体买房的权利，另一部分无效需求变成有效需求，打破了本来供求平衡的局面，在开始的时候对于经济实体和个人都是有益的，拉动了相关产业的发展，也改善了人们的居住条件。然而问题是，这种信贷方式产生的能量也就是增量资金是很大的，在一个时间段内近乎无穷大。举个例子，你可能工作一辈子的工资刚够买一套房子，但是贷款可以赋予你立刻透支购买房子的权利，然后你就买了，因为你要是不买的话你可能自己没面子家里很痛苦对象闹情绪专家不答应。也就是说原本二三十年才能成为有效需求的这部分需求由于房贷的缘故被立刻释放出来了，累计透支超过了限制就从好事变成了坏事，由良性循环变为恶性循环，因为时间段内供求失衡，房价就不停的涨，而且上去就下不来了。总而言之，无节制的房贷政策配合中国百姓的买房情结造就了今天房价与收入完全脱钩的现实。笔者认为，需求推动房价，城市化进程，地方政府卖地机制，地产商囤地，国内外投机资金炒房等原因都是推动房价上涨的重要因素，但是诸多因素中最最重要的，最为本质的因素却是房贷，试想一下，如果仅仅是房地产价格市场化，而房贷严格限制门槛更高甚至压根不存在的话，按照真实的供求关系，房价如何能够上涨到今天的程度？诚然在市场化的初期，房贷对于提振需求推动经济发展的贡献不可磨灭，然而过犹不及，够得上四字成语的，往往都有寓意，不是吗？
物极必反，无论是远些的日本楼市，香港楼市，近些的美国次贷危机，越南金融危机都告诉我们一个道理：世界上没有只涨不跌的房价，泡沫终将破裂。疯狂的上涨最终会遭到经济规律的惩罚。泡沫破裂的根源也是有效需求的下降，因为房价越涨，有效需求越少，直到房价高得连房贷也无力“创造”出更多的有效需求为止。涨得时候觉得不会跌，有心理支撑大家都不卖等着卖高价，尤其是炒作者，然而一旦拐点来临，信心崩溃，可能就是无人接盘，无量暴跌。无论多繁荣人口密度多高的城市，东京，香港，暴涨的泡沫最终都通过下跌来挤破。笔者近期看一本理财杂志上的文章很有意思：书上讲到国际上定义房产泡沫的标准是房价收入比超过七倍，如果房价收入比超过七倍的话就被认为是难以忍受的，而回头看北京，上海，深圳的房价收入比，竟都有三四十倍之多。地产和股市一样，永远都是在疯狂中死亡，房价必然在疯狂中灭亡的重要原因，是房价上涨将不断的摧毁有效需求，仅此而已，与专家的叫嚣，无关。结论不是说房价会大跌，因为房价大跌银行就会玩完，这是政府不希望看到的，政府希望软着陆，也会向着这个方向努力，说这么多废话只有一个目的：在房价早已暴涨之后，继续担心房价暴涨是没有必要的，经济规律会惩罚一切超出他容忍限度的事物，一如人类破环生态平衡的的行为最终都会遭到大自然的报复一样。次贷危机就是提前给我们敲警钟，做榜样呢。
结束语：人人都发觉通胀了，说不定通胀就结束了，人人都高喊熊来啦，也许熊就快走喽。
昙花先生
2008/6/8
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