[ 2007-06-21 20:04:59 ]

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基金经理：陈实；报告日期：2007年6月21日；第1380期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：897.16万元；资金余额：27.66万元；总值：923.93万元；总收益率：823.93%。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）北京巴士3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买价13.12元；（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒10万股，买价9.89元。
 
    近来大盘又到了一个比较敏感的关口，市场的压力不断增大。一方面，市场经过近三周的回升，自身已有获利回吐的要求，而大盘在回升到历史高位附近，技术上也面临较大的阻力。另一方面，近日对股市不利的因素迅速增多，包括加息预期、出口商品退税政策的调整、QDII的进一步铺开，以及大型国企的海归等，这些因素都对股市产生较大的制约。在重重压力之下，股市完全可能出现一波调整，这也应该是一种大概率事件。
   但到目前为止，大盘仍表现得非常顽强。我们虽然在近期已多次提出市场的调整压力在增大，但同时也认为，大盘要真正跌下去并非易事。
    这是因为，支持中国股市走牛的两大动力——中国经济高增长和人民币升值趋势都没有任何变化，这是我们随时都应牢记的。当然，这两大动力主要决定的是股市的中长期趋势。而从目前来看，关键在于银行等大型蓝筹股不仅没有下跌的动力，反而有继续走强的趋势，这些权重股正支撑大盘维持在高位。蓝筹股之所以走强，主要原因在于在海外上市的中资股正启动大规模海归发行A股的热潮，这不仅刺激了红筹股和H股的上涨，同时也推动了A股中大型蓝筹股的联袂走强。近期，香港国企指数大涨，中资银行股、保险股等都涨得很好，并促使A股中的招行、中国平安等蓝筹股也不断上扬，对稳住整个大盘起到了重要作用。而未来像中石油、建行这些权重股在A股上市后，大盘的稳定性将进一步提高。所以，我们认为，在中石油这一批我国最大型的企业回归A股的过程中，大盘要跌下去并不容易。
   不可否认，大型国企的发行将在资金面上造成较大的压力。但是，这些能带来稳定回报的蓝筹股，必将吸引更多的社会资金入市。现在金融市场的主要问题不正是大量资金过剩而找不到稳妥的投资目标吗？对股市现有存量资金而言，扩容的冲击是显而易见的，资金由绩差股逐渐流向蓝筹股将是不可避免的大趋势。
   因此，我们认为，即使有调整，仍然是结构性的。
   今日美的电器跌停，主要受非公开发行要经商务部审批消息的影响。但商业部此前已原则同意该公司向美国高盛集团定向增长7559万股的议案，目前的问题主要是因为股票除权而导致发行方案可能有调整，显然这并非实质性利空。该股近期涨幅过大，目前借消息出现调整也是正常的。我们仍将继续持有。

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