[ 2007-07-13 19:17:07 ]

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基金经理：陈实；报告日期：2007年7月13日；第1396期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：25.95万元；资金余额：27.57万元；总值：762.85万元；总收益率：690.42%。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）*ST北巴3万股，买价12.32元；（6）中青旅3万股，买价18.51元；（7）康美药业2.6万股，买入成本13.12元;（8）美的电器6万股，买入成本16.65元；（9）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元。
 
   本周大盘成交量连创新低，周五两市共计仅844亿，为今年来的地量，而换手率已是新低。地量对于买方而言，意味着做多意愿达到了最低点，同时也可以认为看淡的人达到了一个最高点。但往往这种时候，反而可能孕育着转机，故我们已开始预期市场将可能向上。
   在此之前我们曾指出，下半年股市将面临流动性收缩，因而行情将明显不及上半年，我们现在对该观点保持不变。不过，由于近一个多月市场的调整幅度很深，风险已经得到较为充分的释放，在此基础上出现一波上升行情是完全可以预期的。这与我们对下半年整个行情的判断并不矛盾。
    目前市场对三线股下跌空间已不大的判断认同率较高，但对蓝筹股后市的走势分歧较大，尤其是非主流资金，总认为蓝筹股的下跌还在后面，最主要的观点是赎回的问题。但实际上，虽然6月份蓝筹股也有较大的震荡，但公募基金的净申购达到近2000亿元，说明基金持有人是稳定的，而且购买基金的资金还在不断增加。既然赎回的问题根本不存在，那么蓝筹股的走势就主要取决估值了。从近日不断超预期的中期业绩预告中，可以看到蓝筹股的估值在业绩大增之下其实一点也不高。既然蓝筹股不存在赎回的压力，整体估值也是合理的，基金们又怎么会大规模减持蓝筹股呢？实际上，从蓝筹股的走势也可以看出，主力们根本就没有撤退，最多有调仓行为。
   我们还可以看看B股市场的表现。B股在5月22日见顶，随后暴跌，但目前中期底部已非常明显。本周四的这根大阳线，已经是再次启动的信号。我们认为这预示A股走强也已经不远，因为B股在历史上多次成为A股的先导指标。
    目前对市场有较大影响的是下周将明朗的新的宏观经济指标，市场预期CPI将继续增高，恐有加息等新的调控措施出台，从而担心股市将向下突破，这也是近日场外资金迟迟不敢入市的一个重要原因。但既然大家一直在担心，利空的影响其实也在消化中，而一旦利空兑现，便是利空出尽是利多，不排除股市反而可能上扬。而若没有预期中的利空，股市则更应该上涨。
   故我们预计，接下来市场的格局大体上是，三线股因为超跌将走反弹浪，而蓝筹股因为中期业绩不断超预期而估值更为合理，将继续牛市行情。上半年房价的疯狂上涨，带来的必然是房地产上市公司业绩的超预期增长，故房地产股将面临很好的机会。

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