[ 2007-08-06 19:09:58 ]

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   基金经理：陈实；报告日期：2007年8月3日；第1412期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：983.83万元；资金余额：12.16万元；总值：995.99万元；总收益率：895.99%。
  持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）*ST北巴3万股，买价12.32元；（4）中青旅3万股，买价18.51元；（5）美的电器6万股，买入成本16.65元；（6）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元；（7）焦作万方2万股，买入均价为30.51元。（8）天鸿宝业2万股，买入均价40.52元。
 
   在本周一，沪深指数再次走出了震荡上涨行情，盘中个股走势仍然活跃，显示出在创出历史新高之后，两市指数并未停止上涨的脚步。而个股行情则主要是围绕绩优股的主升浪来展开的，包括地产、金融、煤炭、有色、钢铁等板块，在此之前都走出了一波力度很强的上涨行情。
   由此也可以发现，目前绩优股的主升浪行情，是以板块轮动为特征的。我们认为，板块轮动行情还没有完全结束，这意味着未来一段时间大盘走势仍然会有继续上涨的动力。但从另一方面来看，目前沪深市场的整体估值水平已经不低，即便按照重点公司2007年预测市盈率来看，也达到了40倍以上的水平。当然，如果全年上市公司盈利能够保持目前已披露半年报公司平均80%的净利润增长幅度计算，现在的市场估值并不高——只有0.5倍PEG。但问题是，下半年上市公司的盈利增长速度是否能够得到保持？
   我们认为，上半年第二季度将有可能是上市公司整体的盈利高点，在第三、第四季度上市公司的盈利增速将有可能出现下降。今年第一、第二季度上市公司盈利增长速度很快，超出了市场预期。我们认为有一部分原因在于，上半年银行的信贷投放力度很大，导致了银行的盈利出现快速上升，但国家宏观调控政策的陆续出台，加之相当数量的银行在上半年已经完成了全年信贷投放80%左右的比例，因此下半年将不太可能出现盈利快速增长的情况。另一方面，上半年由于存在出口退税下调的预期，有相当数量的上市公司突击出口，到下半年这部分出口增加量将不会再存在。由于银行股在全市场中所占的权重很大，加之绩优股中有许多公司的盈利增长依靠出口带动（包括机械、钢铁等），因此下半年全市场上市公司的盈利增长速度将有所放慢。从这一点来看，更加深了目前市场所面临的估值压力。
   不过，由于目前CPI持续上升，在负利率时代资本市场的流动性过剩仍然存在，加上目前正值上市公司半年报集中披露阶段，因此我们有理由相信，未来一段时间市场绩优股的主升浪行情仍然会继续下去。

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