[ 2007-09-18 18:47:00 ]

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   基金经理：陈实；报告日期：2007年9月18日；第1443期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：706.51万元；资金余额：313.98万元；总值：1020.49万元；总收益率：920.49%。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）*ST北巴3万股，买价12.32元；（4）中青旅3万股，买价18.51元；（5）攀钢钢钒12万股，买入成本8.24元；（6）天鸿宝业2万股，买价40.52元。
 
   建设银行新股发行，网上网下共冻结申购资金2.26万亿，创造了内地IPO冻结资金的新记录。但大盘并未显著失血，在本周二，沪深两市成交量合计仍然达到了2600亿元左右，这表明市场的流动性仍然充裕。而在20号建行申购资金解冻以后，即便有5%的一级市场资金流入二级市场，也将达到1130亿元，相当于周二市场成交量的一半左右。
   从另一方面来看，周二沪深指数之所以没有能够进一步走出较强力度的上涨，原因在于周边股市，尤其是港股市场出现了下跌，令A股市场也难以继续保持强势。不过需要注意的是，周二收盘前在中资股的带动下，港股指数有止跌企稳的迹象，这对未来A股市场走势的向好提供了帮助。我们认为，当前市场整体运行趋势仍然保持了向好格局，随着20号建行申购资金解冻，市场还有可能出现进一步的上涨。
   但必须注意到的是，在本周二市场个股走势出现了比较明显的分化。我们可以看到，近段时间保持强势的钢铁股整体走势出现了较强的回挫，十只钢铁股的平均跌幅达到了4%，地产股则受香港地产股下跌的影响，在周二也出现了比较一致的下跌。而国家发改委周一分别上调山西和内蒙古部分电厂电价，引发市场对未来更多区域电力价格上调的较强预期，刺激了电力类个股，令其周二出现了整体性的大幅补涨，此外有色、医药等行业部分个股则再次显示出了上涨的动力。
   板块轮换的策略在近期以来一直受到机构投资者的青睐，在市场整体高估的背景下，板块轮换策略已经成为机构投资者寻找到的，在规避市场风险和保持较高持仓比例之间，最优的路径。
   我们坚持之前所表达的观点，即在市场流动性过剩格局未改的局面下，由于人民币实际利率为负，同时做空机制尚未形成，因此市场整体高估值的状况将不会受到根本性的改变，但依靠市场信心推动的指数走势，在未来一段时间将容易受到事件的影响而出现震荡。  

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