[ 2007-11-23 18:48:57 ]

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  基金经理：陈实；报告日期：2007年11月23日；第1486期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：511.88万元；资金余额：412.22万元；总值：924.1万元；总收益率：824.10 %。持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）铜陵有色3万股，买价28.70元；（4）平煤天安2万股，买价47.93元；（5）中国铝业2万股，买价50.62元。

   在经过周四的大幅下跌之后，本周五沪深市场初现缓和迹象，盘中两市指数形成反弹格局，终盘时上证综合指数重新站上了5000点的大关。
   这一结局与我们之前的预期相吻合。我们同时也注意到，导致周五市场走出反弹行情的原因，还在于港股市场企稳回升，拉动了一部分大市值股票股价出现反弹。当然银行股的反弹还有另一层原因，即传言平安集团即将入股华夏银行，令华夏银行在周五当天股价出现大幅上涨，拉动了盘中其他银行股的走势上涨。但另一方面我们也还可以注意到，沪深市场成交量在周五继续出现了收缩，两市当天成交量合计已经降至750亿元的水平，跟周四大市大跌时1000亿元的成交量水平相比收缩了250亿元，这表明在周四跌破5000点之后，市场资金抢反弹的意愿仍然不强。这一点也可以从中国中铁新股申购所冻结的资金总量上可以看出——中铁所冻结的申购资金总量达到3.3万亿元，再次刷新了历史记录，显示有二级市场存量资金转投一级市场。
   周四大市下跌以后，监管部门的态度出现了微妙变化，嘉实优质企业基金获准发行，反映出监管部门并不希望看到股市暴跌。但我们认为目前市场一致预期已经出现了改变，政策底虽然已经找到，但市场底并未真正找到。我们认为，周五市场的反弹行情受制于参与者热情不高，未来的演变情况仍不可轻易乐观。
    从另一方面来看，中石油合理估值区间的上限是30元左右，目前来看尚未调整到位。而中石油、中石化两只股票占到大盘权重约30%，如果未来两只股票的价格进一步走低，将有效拉低大盘走出震荡下跌。我们认为，目前市场在经历了一轮快速下跌后，目前正在震荡寻低。可以明确的是，5000点并不是市场共识的“市场底”，在年底以前，包括银行股在内的权重股都面临基本面上的不确定因素影响，很难就此展开新一轮的上涨行情。但我们坚持市场风格转换的观点，目前来看已经有一批股票的走势逐步趋于活跃，显示资金正在提前布局。

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