基金经理：陈实；报告日期：2005年11月25日；第1003期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：91.90万，资金余额173.20万元，总值265.10万元，总收益率165.10％。

  持仓品种：（1）G武钢20万股，买入均价2.79元；（2）G新钢钒10万股，买入均价3.28元。

  本周大盘总体呈现震荡行情，周二的大阴线被随后的三根小阳线基本化解，而且周四还有清理券商违规自营盘的利空，显示目前市场虽然疲弱，但做空动力也并不是很强。

  近期我们提出，如果说是1000点是“政治底”，那么1100点应该成为“股改底”。这实际上是管理层的一种期望。在前期召开的全国股改工作会议上，管理层作出了加速推进股改的部署，同时希望将股指稳定在新的水平上。这个新的水平显然不足1000点，而应是像1100点这样的位置。

  加速推进股改对市场而言是利空，因为短期将增加30%的流通筹码，而资金入市的速度远远跟不上扩容的速度，供求关系的迅速改变，使大盘在此期间存在向下回落的压力，进一步上涨就更为艰难。如果能够将股市稳定在一定的水平上，已经是一种不太坏的结果。近期大盘一直在1100点上下波动而不破位下跌，显示政策面的支撑已发挥了作用，市场处于一种平衡之中。但这种阶段性的平衡迟早会被打破的，如果管理层进一步采取有效的利多措施，则市场的被动区间理应上移，比如移至1100—1200点之间。本周大盘在权证严重抽血的情况下收在1100点之上，说明市场承受能力有所增强。只要有新的做多力量的介入，则股市就有望再上一个台阶。

  本周权证的火爆令人惊叹，但仔细分析可见，权证大受追捧是一种必然的结果。权证是股改的产物，是一种制度创新，而创新品种历来都有一个炒作的过程。发权证可以避免多送股，大股东付出少，符合有关方面的利益。如果权证制度失败，则大股东在股改中将付出更大的代价。从炒作性看，权证价格低，又有T+0回转交易，炒作性远甚于股票，而目前市场游资力量十分强大，炒风日盛，当干柴遇到烈火，恶炒自然难免。

  目前市场为几只权证云集了数十亿资金，权证处于严重供不应求状态。为此，管理层将发行更多的权证来满足市场的需求。而新权证的赚钱又会吸引更多的资金来炒权证，最终会形成一个庞大的权证市场，一个T+0的炒作场所，而大部分股票反而可能会被冷落。

  与权证紧密相关的是正股，尤其是创设认购权证需要先买相同数量的正股，这就为其正股带来了巨大的机会。根据目前的权证价格，券商创设权证可望获得暴利，券商将有极强的创设欲望。目前已经明朗的是武钢权证可以创设，而G武钢的走势已有了明显的反应。作为一只流通盘达23.7亿的超级大盘股，本周换手率高达近60%，五个交易日成交量不断放大，这无疑是场外大资金介入的结果。G武钢的这种表现，表明“权证概念”股已经诞生，那些已经发行了权证或有条件发权证的股票在后市都可望联动。而“权证概念”股都是大市值股票，由此完全可能带动大盘走出一波行情。而目前来看，龙头股非G武钢莫属。该股集制度创新、低价、低市盈率、大盘、底部放量等特征于一身，已经具有领涨市场的条件。

  本基金今日增持了15万股G武钢，买入均价2.79元，并以3.33元增持了5万股G新钢钒。

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