[ 2008-01-23 19:14:45 ]

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  基金经理：陈实；报告日期：2008年1月23日；第1527期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：503.88万元；资金余额：412.22万元；总值：916.16万元；总收益率：816.16 %。 持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）铜陵有色3万股，买价28.70元；（4）平煤天安2万股，买价47.93元；（5）中国铝业2万股，买价50.62元。
   美联储在22日果断出手救市，降息75个基点，虽然没有令美国股市出现大幅上涨，但令周边市场出现了全线上涨，其中港股大涨10.7%，而美股在22日的下跌原因在于“补跌”。
   中国A股市场在周四也走出了市场期待已久的反弹的行情。那么本次反弹行情能否演化为反转？大盘能否重新上涨？我们认为，需要结合国际、国内两方面的因素来加以考虑。
  从国际环境来看，虽然美联储再次降息（为1982年以来最大力度的降息），短期提振市场信心，但也从另一方面暗示美国经济进入衰退的可能性正在进一步增加。相比于前任格林斯潘，伯南克在处理类似问题时显得比较犹豫，不够果断，都在事后进行反应，所以次贷危机才会愈演愈烈。而目前市场预期月末美联储再次降息50BP，如果未来降息力度超出预期，美国股市才有可能出现真正的企稳。美股震荡对A股的影响会通过港股下跌，A、H股溢价幅度加大、A股价格下跌来进行传导，同时美国经济走入衰退，对国内经济增长也会构成比较大的压力。
   对于美国经济未来的走向，我们认为这一变量还有待进一步观察。
   从国内环境来看，平安再融资、大小非减持、大盘新股发行、创业板开通，均会给A股市场造成很大的资金压力，令市场流动性不断收紧。不过美国降息后，人民币与美元利差不断缩小（如果月底联储再次降息，人民币利率水平将超过美元利率水平），或将导致国内资金的流动性进一步泛滥，对A股市场来说影响将是正面的。
   我们认为，短期内A股走势还将受到周边市场波动的影响，如果政府采取类似其他国家的救市手段，安抚投资者心态，那么未来在资金进入的情况下，大市将有较大概率的反转机会。而如果未来美股继续下跌，同时政府对市场走向不予理会，则近日的上涨将只是一次反弹。
   从近日最抗跌和率先上涨的股票可见，农业股已经成为市场最有魅力的股票。农业股的上涨绝不是题材和概念，而是长期通胀趋势及要素价格重估、供求关系发生改变的结果，我们预测农业股将成为今年最可能带来超额收益的板块。

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