基金经理：陈实；报告日期：2005年11月29日；第1005期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：无，资金余额262.80万元，总值262.80万元，总收益率162.80％。持仓品种：无

    权证依然是今日市场最大的焦点。今日武钢认沽权证继续跌停，武钢认购权证和宝钢权证有较大幅度的下跌，三大权证几乎都处于抛售之中。目前，武钢认沽权证的总量已达到17亿份，创设人只要在1元以上卖出都可获得暴利。但若再来一个跌停，则情况就比较复杂。明日认沽权证的跌停价格在0.80元左右，以此价格卖出权证，创设人的收益率下降，风险增大。而且，武钢认沽权证的市场价值大约为0.60元。故一旦该认沽权证的价格落在0.60—0.80元间，则下跌动力不足，还可望吸引买盘。由此，武钢认沽权证再来一个跌停也就基本可以止跌。但大幅上升的可能性也很小，因为创设人都在等着以较高的价格抛出。

    经过短期的震荡后，未来武钢认沽权证的价格可能会在相对较小的范围内波动。

认购权证由于需要先买进G武钢而新增份额较小，目前只有1.57亿新创设权证，对价格的影响相对不大。今日武钢认购权证为1.25元，创设人仍可望有乐观的获利空间。但若跌破1元以下，则创设风险增大，创新动力不足。由此来看，G武钢近日存在一定上涨机会，但涨幅不会太大。

    创设制度的推出，使权证的供应量可以随权证的波动而改变，对权证的炒作是一个极大的抑制。故权证波动范围将逐步压缩，短线机会也将相应减少。

在权证交易量大幅减少的情况下，如果股票市场仍未出现活跃的现象，说明资金并未回流股票，则大盘仍将继续调整。

    考虑到武钢权证创设动力可能趋向不足，本基金今日的2.82元卖出了剩余的G武钢。