[ 2008-02-29 19:39:26 ]

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   基金经理：陈实；报告日期：2008年2月29日；第1548期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：521.52万元；资金余额：377.73万元；总值：899.25万元；总收益率：799.25 %。
   持仓品种：（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）铜陵有色6万股，买入成本25.66元；（4）中国铝业4万股，买入成本42.28元。

    回顾本周以来的市场运行情况：本周一、周二两天，市场再次出现下跌，指数于周二创出自去年10月16日见顶回落以来的阶段性新低。之后管理层频吹暖风，在新基金开闸和证监会讲话、印花税下调传言的作用下，自周三开始市场逐步走出震荡回升行情，并使周K线形成一根带较长下影线的十字阴线。这表明，经过本周的运行，市场先是确认了4200点的政策底，进而通过周三以后三个交易日的运行，市场试图构筑“市场底”，但能否成功，还有待观察。
   不过我们相信至少短期内市场的反弹行情将会展开。大市值股票——以中石油、中石化以及金融股为代表——在最近已经有了比较明显的止跌企稳和震荡上涨特征，这一趋势在未来一段时间将有机会得到保持，进而推升大盘指数出现上涨。
   令人感到不放心的是两点，一是目前市场成交量的收缩，这表明了市场投资者目前的信心仍然不足。也许投资者信心的恢复依赖于新的财富效应的产生，即指数走出一波持续时间相对比较长的上涨行情，令场外和场内形成正反馈，则大市的中期市场底将探明。
   另外一点，是对未来一段时间中国宏观经济形势的不放心。一月份宏观经济运行数据显示当月CPI创出新高，同时出口明显反弹。但1月份的数据具有不可持续性，CPI的上涨会受到春节前居民集中消费和雪灾的意外挠动，而出口反弹则带有春节前赶工的因素。如果剔除掉这些因素，我们大致认为1月份CPI会保持上升，但升幅没有这么大，而出口及顺差则不会有太好的表现。这样一来，央行仍然要在防止通胀和防止通缩之间进行微妙平衡。如果未来CPI进一步上升，同时出口形势严重下降，中国宏观经济硬着陆的风险将相应增加。
   这样一来上市公司的盈利增速将受到影响。截止目前，大多数研究机构还没有下调上市公司的盈利预测，之前市场的下跌消化了估值偏高的风险，未来一段时间也许需要消化盈利增速下调的风险。所以我们目前仍然谨慎地坚持这个观点，即政策底已经找到，而市场底正在试图构筑。

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