基金经理：陈实；报告日期：2008年3月28日；第1565期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；股票市值：407.23万元；资金余额：377.73万元；总值：784.96万元；总收益率：684.96 %。

（1）歌华有线4.8万股，买入成本7.25元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）铜陵有色6万股，买入成本25.66元；（4）中国铝业4万股，买入成本42.28元。

  周五市场出现了“惊天逆转”的走势。早盘大市承接周四下跌之势而进一步下跌，中小市值股票全线补跌，在此之后权重指标股，尤其是金融、地产股整体走出了强力度的上涨，最终带领大盘走出将近5%涨幅的上涨行情，并使日K线一举突破了5日均线的压制。

  如何看待这一现象？周四行情中，大市出现大幅下跌，继中国太保跌破IPO价格之后，中煤能源等数只大盘蓝筹先后跌破发行价。而周五中石油则面临跌破发行价的危险。中国石油是中国盈利最多的上市公司，是市场价值的代表上市公司，其股价的持续下跌正促使市场的整体估值预期不断下移，产生了极大的负面影响；如果中国石油出现“破发”的情况，那就意味着市场短期的非理性偏差将达到最高潮，市场价值逐步提高的积聚效应在短期内骤然爆发。

  由于中国石油的“破发”触发了市场积聚了许久的反弹动能，同时当前市场低于20倍（08年动态）的估值水平己经具备了很高的投资价值，因此在周五的下半段时间大市走出了上涨。

  对于历史上新股上市后，由于种种方面原因导致其跌破发行价，这在2001-2005年的大熊市期间其实并不少见。当时管理层为了使发行市盈率与二级市场直接接轨，一大批个股以高市盈率发行，其中最著名的闽东电力其全面摊薄后发行市盈率高达88.69倍，创下有史以来一级市场发行市盈率的最高记录。而该政策实施后的最终结果是大量当时上市的股票在随后的日子里纷纷跌破发行价。而苏泊尔、宜华木业、美欣达、济南钢铁和包头铝业这5家公司，更是在其新股上市首日就跌破过发行价。在牛市中，新股破发现象的确比较少见，除了2006年的中国国航外，本次中国太保、中煤能源、中海集运、中国石油和建设银行的集体破发或接近发行价则又创下了新的记录。因为弱市破发现象如短期无法有效遏制的话，不但对于那些接近发行价的大盘股产生不良的示范杀跌效应，而且会让投资者本已脆弱的信心丧失殆尽，纷纷低位割肉离场。因此当前管理层必须以铁腕方式拯救投资者对中国股市长期看好的信心，而对于明显阻碍市场长期走好的大小非解禁和上市公司的再融资等利空，必须制定详细和严格的规则来加以约束。

  短期来看，在金融和地产板块带领下，市场出现了超跌后的报复性反弹，但在随后的反弹过程中若没有真正能影响市场的实质性救市政策出台，指数将以时间换空间形式反复震荡，这也就意味着市场之底的构筑过程将相当的复杂，但最晚在4月初3月CPI数据水落石出之际也将有明确的结果。而一旦传闻中的利好逐步兑现，当前区域就将形成上半年的底部，真正的超跌反弹行情从周五已正式展开，而且根据以往的经验来看，反弹的时间并不会很短，至少可以延续到4月末。而对于下阶段的主要热点，在反弹之初大部分个股和板块都将出现超跌反弹，随后肯定将出现明显的分化，建议在随后的行情中可重点关注金融和地产板块。

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