在最近一段时间，国际原油价格走势出现了高位的宽幅震荡，并在此前走出了最近17年最大的单日跌幅。我们认为国际油价的下跌跟美国需求减弱有很大关系。而美国需求之所以减弱，又跟次贷危机第二次冲击波袭来有关。这显示出美国经济短期内还很难出现预期当中的复苏。
   作为外向型经济体，中国出口部门将因此而受到影响。当然，原材料价格上涨的影响将逐步减少（如果国际油价继续下跌的话），但下游需求的减少同样会令出口部门面临压力。
   这就是为什么周四市场走势低迷的原因之一。事实上，今年以来市场运行环境已经变得十分复杂，多因素影响市场走势，而且这些因素之间并非简单的线性关系。影响周四市场走势的另一因素则是PPI。6月PPI增速为8.8%，这是在6月下旬国家上调成品油价格和电力价格之后形成的。虽然CPI回落至7.1%的水平，但PPI的高企将为今后CPI的继续回落制造麻烦，如果CPI不能有效回落，宏观调控从紧的调子就不会发生太大的变化。
  按照这样的逻辑，我们认为短期内宏调放松的可能性并不大，但局部微调的可能性仍然是存在的。在未来一段时间，市场的流动性仍然将保持偏紧，大盘要走出上涨行情，取决于政策面的支持和配合。我们认为，目前整体市场估值重心依旧没有稳定，作为市场占有较大比重的金融、房地产两大行业，本周前三天继续引领市场下跌，金融行业负向拉动整体A 股超过8%，房地产接近6%。尤其是房地产，近两周以来资金超额流动迹象明显，而股价大幅波动，揭示投资者分歧急剧加大，同时也加剧了市场的波动。
   但随着A股重心不断回落，整体市场估值不断下降，我们认为即使考虑到当前的各种不确定性，目前股价的回落已经在相当程度上弥补了各类不确定的风险。就中期层面而言，在惯性的回落中，市场将处于下半年股指运行的下限区，市场机遇将大于风险。