基金经理：陈实；报告日期：2006年1月20日；第1041期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：152.85万元，资金余额119.50万元，总值272.35万元，总收益率172.35％。

   持仓品种：(1)歌华有线(600037)5万股，买入均价15.08元;(2)南方航空(600029)10万股，买价2.78元；(3)招商银行(600036)5万股，买价7.69元。

   本周大盘在周一洗盘后再次强势上扬，周五创出1258点的新高，表明大盘处于典型的多头趋势。

   此次行情的主题是股改，一旦进入股改程序都有较大一波抢权或填权行情。管理层无意是最大的多头，因为只有上涨才能推动股改的顺利完成。但大盘在去年11月1100点的水平时，市场已比较活跃，股改股的抢权和填权行情已经成为十分明显。那么，为什么还需要大盘再次上涨，并已经涨到1250点之上？分析和比较1004点到1223点的行情和本次行情的实质，可以认为，前一次行情完全是为了股改，没有那200余点的上涨，前几批股改就不可能成功，股改不可能顺利开局。而此次1074点以来的行情，除了加速股改进程外，还有一个重要的目的，就是要为新老划断、为恢复发新股创造更有利的条件。实际上，管理层已多次表示，何时再发新股要看市场情况。其意思很明显，当市场行情转暖时便是时机。定量来看，指数回升到1300点左右的水平，或许就比较符合再发新股的条件。当然，股改公司的市值占整个市场的比例也是一个重要因素。一般认为，已股改市值达到60%就可以新老划断，目前仍有一些距离，但按目前这种速度，已经不会太远。从有关方面的信息看，可能先推出再融资，然后再发新股。而一旦再融资重新启动，扩容对大盘的影响就不可忽视。

    目前，市场日益趋热，不少投资者已经认为牛市来临。此时，我们认为有必要重视新老划断对市场的影响，要警惕大盘再次出现一波较大的调整。

去年底，我们提出，今年一季度将见到一个重要的高点，然后，大盘将再次下跌，完成熊市的最后一波调整。目前来看，一月份的行情正在比较火热地展开，这就加大了一季度见高点的概率。

   大盘已经连续收出7根周阳线，而本周大盘有加速上涨之势，若就此再次走出连续大涨行情，指数快速涨到1300-1350点一线，则要警惕春季行情提前完成。若大盘就此转入强势调整，则行情反而可望持续更久。

   认识到大盘还有一波调整的重要意义在于，近期的操作应该坚持波段操作的策略。实际上，近日已有一些股票出现了很大的涨幅，在加速上涨之时，头部也就临近了。此时，应该是卖出的机会。

   以上分析我们旨在揭示一般的规律，而对于那些业绩将继续增长而涨幅不大的股票而言，后市的机会仍然很大。股改和年报仍是最大的炒做题材。从行业的角度看，十一五规划受益行业的中线空间仍十分广阔。周五新能源股再次走强，预示新产业相关股票将反复活跃。我们认为新能源、银行、数字电视、有线网络、铁路、军工等行业值得中线看好。