基金经理：陈实；报告日期：2006年3月24日；第1079期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：244.29万元，资金余额18.19万元，总值262.48万元，总收益率162.48％。

持仓品种：(1)歌华有线6.5万股，买入均价11.60元；(2)南方航空10万股，买价2.78元；(3)招商银行6.3万股，买价6.10元；(4)石油济柴3万股，买价13.09元；(5)G广电5万股，买价8.21元；（6）G营口港3万股，买入价7.41元。

  今日沪深大盘走出了窄幅盘整行情。沪指在1300点时所表现出的犹豫和徘徊，再一次证明了我们的担心是有道理的，即当去年行情的目标位达到之后，市场开始面临整体方向感缺失所带来的困惑。延伸浪形式的反弹行情，正逐步进入尾声阶段。而下一步市场将如何运行？是反弹变为反转，还是结束反弹开始调整？

我们来总结一下目前的市场基本面。

   本周，货币政策委员会2006年第一季度例会中提到“增加人民币汇率的浮动弹性”以及“加强本外币政策的协调”。虽然人民币汇率波动幅度的逐渐扩大只是时间问题，但这是首次在货币政策委员会的季度例会中提出，让人感觉到人民币汇率波动幅度扩大可能为期不远。央行可能将人民币兑美元的浮动区间由0.3%扩大为1%。一旦人民币兑美元波动幅度扩大，短期内可能会出现人民币升值速度加快的情况。这就意味着资本市场上以人民币计价的标的资产，明显的如房地产及金融行业股票，其投资价值将更为突出。

  另一方面，从上市公司盈利来看，截止2006年3月23日，总共有445家上市公司披露了2005年度报告，加权每股收益为0.3162元，同比增长3.84%，净资产收益率为10.61%，同比增长4.53%。其中92.58%的上市公司实现盈利，63.15%的上市公司净利润较去年同比实现增长。尽管目前还有超过一半的上市公司没有披露年报，但至少在当前，上市公司的盈利状况超出了之前的市场预期。这也是一个利好的因素。

  从市场投资机会方面来看，目前中低价股的走势仍然良好，最近一周上涨幅度最大的前200只股票中，绝大多数股票属于中低价股，200只股票的算术平均股价为5.62元。中低价股的行情历来容易获得更多的市场投资者认同，如果这样的热点趋势能够保持，则市场还将有上涨的机会。

  此外，中国石化、中国联通尚未股改，对市场也构成了一定程度的支持 。

不利于市场的因素则有，当前新老划断、融资开闸正成为市场的“心病”。在新老划断和融资开闸前后，市场可能会出现大幅震荡。

   综合这样的判断，我们认为股票市场中长期趋势应当是向好的，但短中期趋势则不明朗，大市会有可能因为基本面的原因而出现阶段性的下跌。我们重申之前的策略观点，即“对蓝筹股继续中线持有或者逢低吸纳，对题材股宜短线操作，对短期涨幅过大的股票要注意逢高减仓”，并坚持认为沪指1300点将构成短期重要阻力位，建议投资者操作上应当保持谨慎 。