“诚实基金”投资报告1099期：价值投资的大牛市
基金经理：陈实；报告日期：2006年4月21日；第1099期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：295.104万元，资金余额7.65万元，总值302.75万元，总收益率202.75％。
持仓品种：（1）G歌华6.5万股，买价11.60元；（2）G招行6.3万股，买价6.10元；（3）G广电5万股，买价8.21元；（4）G士兰微3万股，买价13.88元；（5）马应龙1万股，买价29.16元；（6）G重汽3万股，买价9.63元。
2006年，是中国股市的熊牛转折年。这一判断，我们在去年底即已提出。目前来看，熊牛转折，可以说已经确立。我们去年底曾认为，2005年6月的998点很可能是熊市的最低点，但还需要今年加以确认。当时主要是考虑新老划断和全流通将导致股市再跌探底，熊市还存在最后一波跌势。但此次公布新老划断后大盘稍作调整后反而走得更强，说明这的最大利空在心理层面已得到有效消化。由此，预计“新老划断”的“三步走”也根本不可能使大盘再次回到千点附近，而除此之外市场已经没有更大的利空了。故可以确认，998点正是中国股市长达四年大熊市的终点，同时也是新一轮大牛市的起点。这轮大牛市以股改为契机，以政策为支撑，以经济高速发展为背景，促使中国股市进入一个日益规范、不断成熟以及稳步走牛的新历史时期。这个过程，至少可以持续到2008年奥运会。也就是说，中国股市从目前开始算起，至少还要走两年多的大牛市。
中国股市未来两年大牛市是“价值投资的大牛市”，其重要特征是，价值低估和价值增长的股票将不断上涨以达到合理的估值；价值高估和价值减少的股票将不断下跌最终也达到其应有的估值水平。而目前的中国股市，低估和高估的股票都十分突出，但高估的股票已相对较少，这从整个市场的平均市盈率已接近合理水平也可以得到验证。因此，后市大部分股票将进入牛市，其余部分仍将延续其漫莽熊途。
从近期市场表现可以看得很清楚，优质股一涨再涨，绩优差反而向下创出新低，这充分预示，中国股市的此轮牛市是“价值投资的大牛市”。只有牢牢地捂住那些优质股，才能成为最大的赢家。
目前，虽然市场已经有了较大的涨幅，但是，银行、煤炭、电力、地产、资源等主流板块中大多数股票的估值仍低于成熟股市或者持平，而中国经济又一直保持世界上最快的发展速度，这说明，中国股市仍是一个被低估的市场，未来的上升潜力是可以预料的。
那么，在战略上，现在依然是介入股市进行中长期稳健投资的时候。但在具体选股时，应该以业绩、成长性和估值水平为重要参考依据。
我们依然认为，含权、绩优、高成长股是大牛股的摇篮，也是目前的首选，中线上升空间仍将很大。
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