[ 2006-07-21 21:15:00 ]

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    基金经理：陈实；报告日期：2006年7月21日；第1159期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：226.83万元，资金余额106.49万元，总值333.32万元，总收益率233.32％。
持仓品种：（1）G歌华6.5万股，买价11.60元；（2）G招行6.3万股，买价6.10元；（3）G重汽3万股，买价9.63元；（4）霞客环保6万股，买价7.065元（除权）。

   本周大盘表现出大跌后的震荡反弹特征，30日均线成为大盘的一道重要支撑。而在周K线上，本周的这颗十字星K线仍位于10周均线之上，而5周和10周均线依旧上行，故从技术上看，大盘目前尚未完全走坏。但考虑到上半年大盘累计涨幅较大，中线技术指标均处于高位，故大盘在技术上仍存在较大的中期调整的压力。
   在股市的基本面上，扩容和宏观经济紧缩预期，已经给市场带来了显著的影响。6月以来的三次大跌，都是因发行超级大盘股而引发，并使大盘在1757点后出现了转向的趋势。而新股发行目前仅仅是一个开端，禁售股的流通将在8、9月开始步入高峰，加息的预期一直存在，这些因素很可能促使大盘出现进一步的调整。
   而推动市场上涨的因素仍是十分明显的，这就是很多股票合理的估值和高成长的预期。由于上半年的上涨，市场整体较低的估值和部分股票严重偏低估值有了较大的提高，乃至部分股票已经有明显的高估，但总的来看，优质股的估值仍然不高，加上许多股票具有高成长的趋势，故继续上涨的动力依然十分突出。因此，对于这类股票而言，近期所出现的调整是上升趋势中的回调，在下半年仍可望继续上涨。这种上涨的动力是外界因素包括扩容等难以阻止的。
   实际上，作为头号大利空的扩容，主要是对绩差股或高估的股票造成压力，因为投资者可能抛售这些老股票而买进新股，但在比价效应之下，优质股并不会受到实质性的影响。从近日已发行新股的发行市盈率看，大都在15—20倍，有的还达到26倍，这种较高的发行市盈率对目前市场的估值已形成一定的支撑。因此，扩容对市场的影响应该辩证看待，大可不必谈虎色变。
  故我们认为，下半年股市的总体格局是，扩容和经济紧缩政策将抑制大盘的上升空间，并使大盘转入调整阶段，但调整总体上将表现出一种强势震荡的特征，低估的股票和成长股将继续演绎结构性牛市。
   根据本周公布的基金二季度报告，消费类股票已成为主力关注的首选目标。从近日表现也可看出，商业、旅游股在调整市道中非常抢眼，主力资金介入也很明显。像G百联、G益民、G九百、G新世界这样的商业股，走势一直很强，后市仍可看好。
在人民币继续升值的大趋势下，银行和房地产股也值得中长期看好。房地产近期有日益活跃的迹象，北京和上海两地的房地产表现出色，而银行股的阶段性底部也在构筑之中。这两大板块也可作为近日关注的重点。
  本基金本周已减轻了仓位，但只要有合适的品种，仍会介入。

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