基金经理：陈实；报告日期：2005年7月20日；第916期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：32.35万元，资金余额256.73万元，总值289.08万元，总收益率189.08%。

　　持仓品种：（1）燕京啤酒5万，买入均价7.27元。

　　曾经有人作过一个统计，从6月28日以来的15个交易日中，上证指数一共12天绿脸相迎，上涨天数仅为3天。在这15个交易日，60个小时交易时间里，大盘从1124点一气跌到了1012点，平均每个小时跌去了16个点。如果按照9000亿总市值计算，每小时从投资者手里吞噬的真金白银超过15亿元。这样的情况还会持续多久？
在本周三，沪深指数终于迎来了一次小幅反弹行情，这是否表明短期内千点又将成为指数运行的一档强支撑？从目前的情况来看，已经进入了上市公司半年报陆续披露的阶段，我们认为率先披露半年报的公司可能会产生短暂的市场表现，因为率先披露半年报的公司大体而言业绩较好。但对于一部分周期性公司而言，半年报也许将是其业绩阶段性的“高点”，在披露完半年报之后，市场预期将有可能出现下降，并导致这些周期性公司的股票价格出现下降。而回顾过往市场走势，我们也可以发现，在上市公司定期报告集中披露的时间段内，市场的非理性操作成分会增强，股价波动的幅度往往较大。

　　近期以来，管理层频频出台利好政策，救市意图表现得一览无遗，但前几天市场还是照跌不误，即便在周三大盘形成反弹，其力度也是很小的，这实际上反映出了两个方面的问题：一是管理层的政策从出台到进入实施阶段还需要一段时间，而市场对此在前期已有所消化；二是在政策救市和经济减速的对垒中，市场预期明显偏向了经济减速带来上市公司盈利的下降。

　　实际上，目前我们还是只能等待政策利好发挥作用，而为干涸的市场资金面注入活水，是市场最值得期待的利好。一旦市场资金面有所改善，那么在未来的时间里，大盘当可以走出上涨行情。
希望这一天不要来得太晚。