基金经理：陈实；报告日期：2005年7月28日；第922期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：35.10万元，资金余额256.73万元，总值291.83万元，总收益率191.83%。

　　持仓品种：（1）燕京啤酒5万，买入均价7.27元。

　　此次反弹从上周五开始启动，启动的原因与人民币升值有关，但当日创下的115亿的成交量纪录，在近几日几乎没有被突破。而115亿的成交量，远远小于“6·8”行情中203亿的成交量。单从量能看，此次行情的力度明显小于“6·8”行情，至少到目前为止是这样。今日上证指数最高已到1097点，较为接近“6·8”行情的高点，但成交量仅110亿，说明与“6·8”行情相比，此次指数的上涨缺乏量能的配合。实际上，本次行情中，中国石化和中国联通等大盘指标股涨幅居前，对指数上涨贡献较大，确实存在指数虚涨的情况。

　　大盘成交量是判断资金入市程度的关键指标，也决定了行情的大小。此次行情的最大成交量仅115亿，沪深两市总共不及200亿，而主战场沪市的成交量并未呈现逐步放大的良好态势，充分说明目前场外资金入市并不积极。没有足够的量能配合，是难以启动大行情的。这是最基本的规律。

　　如果把6月初以来的大盘走势和去年9月至11月以及今年2月至4月的两波阶段性反弹相比，可以发现，近阶段的反弹与那两波反弹十分相似。那两波反弹的共同特点，都是呈现两次反弹，第二次反弹的高点和成交量均低于第一次反弹，基本上具有下降三角形的形态特征。而“6·8”以来的反弹，也出现了类似的特征。如果近日沪市大盘成交量不能突破203亿，高点无法越过1146点，则意味着大盘将可能再次出现三角形整理形态，而这种形态最终将向下突破创出新低。由于近期大盘已经向上反弹了数日，指数已接近1100点整数关，二次反弹已较为充分。在此情况下，一旦出现缩量，则大盘将掉头向下。由于政策面的做多，大盘可能会在1000点—1100点间反复震荡，但估计构筑三角形整理形态的大趋势很难改变。毕竟，这是概率最大的一种走势。

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