基金经理：陈实；报告日期：2005年8月24日；第941期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：233.85万元，资金余额50.23万元，总值284.08万元，总收益率184.08%。

   持仓品种：（1）燕京啤酒5万，买入均价7.27元；（2）烟台万华5万股，买入均价12.35元；（3）片仔癀5万股，买入均价16.83元；（4）佛山照明5万股，买入均价11.96元。

   今日宝钢权证和上海本地股吸引了很多热钱，但从对市场的影响和投资价值的角度看，中石化才是最值得关注的焦点。我们认为，目前很有必要重新认识中石化。

   近阶段蓝筹股大都表现平平，但中国石化、海油工程等主流品种却走势异常强劲。究其原因，有三点值得重点关注。

   第一，中石化的一大主营是生产原油，和中石油一起成为我国石油生产的两大巨头，具有很高的垄断地位。而国际油价的不断暴涨，以及世界对石油的巨大需求，再次凸现了中石化这种石油巨头的战略地位和投资价值。在石油主要依赖进口和经济正处于高速发展中的中国，中石化将是最值得中长期投资的蓝筹股。在香港股市，伴随着国际油价创出历史新高，中石油近几月也不断刷新其历史高点，中石化的H股也逼近去年的历史新高，但中石化的A股目前离去年初5.97元的历史高点却相差甚远。

   第二，中石化的A股流通股仅28亿股，而总股本高达867亿股，国有股达671亿股，A股流通股只占国有股非流通股的4.17%，这种股本结构使股改对价具有极大的想象空间。轮胎橡胶和氯碱化工近期股价之所以翻番，正是因为具有这种股本结构。故中石化实际上应该是一只股改黑马股，只不过目前市场只盯着三线股而忽视了蓝筹股。

   第三，中石化是神秘资金护盘的主要工具，在股改只能成功不能失败的指导方针下，中石化也只能上涨而不允许下跌，至少大趋势如此。

   目前中石化的H股为3.5港元，如果中石化A股的对价为10送3，则股改后的股价将在3.5元左右；若实际对价达到10送4—5，乃至更高，则A股股价将明显低于H股。因此，中石化A股目前4.6元的股价，实际上已经和H股接轨或者倒挂。

   根据上述分析可见，中石化无论是基本面还是炒作题材，都具有很大的上涨潜力。