季报分析;青睐地产银行科技 基金"新核心资产"赫然成形
 

  
　　迄今为止，48家基金公司旗下206只基金已全部披露2005年四季度报告，对其中140只可比的股票方向基金(除指数型基金)的重仓股进行分析，可以发现银行、地产等一批股票正成为基金“新核心资产”，受到基金整体的大幅增持，高速公路、港口等一批老“核心资产”加速“老化”，受到基金集中减持。
　　增持资产路线图
　　根据天相统计，在2005年四季度，G万科、中国联通、中国石化、G中兴、招商银行、G华侨城、烟台万华、歌华有线、浦发银行、扬子石化、齐鲁石化、皖通高速、华能国际、G国阳、大商股份、招商地产、五粮液、云南白药、北新建材、华夏银行成为基金增持的前二十名重仓股。
　　以上数据显示，地产、银行、科技正成为基金的最爱。先看地产，G万科受到基金的一致看好，成为基金增持的“状元郎”。在三季度，只有12只基金在前十大重仓股中持有G万科，而到了四季度末，这一数字发展成了46只，增持市值高达189095.67万元。此外，在2005年四季度，有30只基金在前十大重仓股中持有G华侨城，有9只基金在前十大重仓股中持有招商地产，持有两股的基金只数分别比去年三季度增加了10只和4只，增持市值分别达97564.86万元和23249.09万元。
　　再来看银行，招商银行、浦发银行、华夏银行三只银行股受到了基金的大幅增持。2005年三季度末，只有44只基金在前十大重仓股中持有招商银行，但到了四季度末，这一数字变成了62只。持有浦发银行的基金只数也由三季度末的16只增加到27只。
　　地产、金融板块类公司受到基金的青睐，在很大程度上是因为这些公司受益于宏观经济持续增长和人民币升值的正面影响，从而被基金追逐。与人民币升值密切相关的这一投资主题，将有望继续下去，因为人民币在基金经理们看来，已经进入明确、缓步上升阶段，尽管幅度不大，但中短期趋势已经明确。有基金经理表示，在2006年，继续看好地产、银行。科技行业也是重要的投资主线，受益于“3G”概念的G中兴以及部分受益于“3G”概念的中国联通分列被基金增仓的第四名与榜眼。信息服务类的歌华有线也受到了基金的青睐，在四季度，有23只基金将其列入前十大重仓股系列。
　　受到基金青睐被显著增持的还有石化类板块。基于一体化的完整业务结构、无可替代的行业地位和成品油定价改革，中国石化进入了73只基金的前十大重仓股，集万千宠爱于一身自在情理之中。此外，扬子石化、齐鲁石化也被基金大幅增仓，在很大程度上是基于估值合理和私有化的预期。
　　港口公路遭遇“滑铁卢”
　　在被基金减持的前二十名股票中，出现了比较完整的高速公路与港口板块，而这些以前均被基金视为抛掉就会再也买不到的“战略性筹码”，即使在2005年第一季度，这两个板块的股票也相当风光，都是被基金增持最多的二线蓝筹，但自2005年三季度后就被基金持续看淡，开始感受被市场抛弃的滋味。
　　天相统计的数据显示，G上港、盐田港、深赤湾、G天津港被基金主力大幅减持。细数其原因，应在于投资者对外贸形势和港口盲目建设的担忧导致对港口行业持续高速增长的预期产生怀疑。
　　但从目前的估值来看，基金是否还会继续抛售港口行业？应该不会，从目前的估值角度来看，无论是国内比较还是国际比较，港口行业都已经较低。而从其前景来看，港口行业延续过往三年高速增长的势头已不太可能，但在今后五年保持持续增长还是可以的。
　　与港口行业一样，高速公路这个基金以前的“宝贝疙瘩”也被抛弃，中原高速、赣粤高速、现代投资、福建高速在四季度继续被基金大幅减持。其中，中原高速在三季度还停留在7只基金的前十大重仓股之列，而到了四季度，只有1只基金将其作为前十大重仓股。分析原因，可能是因为前期对高速公路车流量的增长过于乐观，把高速公路业绩的爆发式增长看成是常态，但这实际上是不现实的，一旦业绩回落，投资者就对其投资价值产生了怀疑。此外，二、三季度油价的暴涨，也让投资者认为交通运输行业将受到高油价的打击。
　　不过，需另提一句的是，就在这股高速公路的抛售潮中，皖通高速则受到了部分基金的增持，这说明部分基金是在优化自己的交通运输行业组合。
　　资产布局强调进攻
　　比较明确的一点是，基金在四季度构建投资组合的主要目的之一是加强进攻。这一点将成为他们近期投资的主要思路。长盛同智的基金经理田荣华表示，下阶段总体思路是在保持组合安全性的前提下强调进攻，重点突出组合的进攻性。大成景宏的基金经理刘明也表示，将放弃全面防御的惯性思维，积极选股。
　　而这一切都基于他们对市场的看好。刘明认为，在合理估值、股改、宏观经济健康发展等利好因素支持下，股票市场可望在新的一年中真正走出一轮久违的牛市行情。
　　在加强进攻的前提下，基金可能会持续青睐他们的“新核心资产”，因为从自上而下的行业选择角度来看，在2006年房地产、金融、科技仍然存在稳定增长机会。此外，商业零售、消费品也会引起他们更多的关注。在基金增持的前二十名股票中，大商股份、五粮液被基金继续看好，这可能是因为他们关注这些有品牌的消费与服务企业所具备的长期投资机会。
　　展望2006年的投资机会，基金多次强调多元化的概念。这是因为，股改的继续深化以及中国证券市场步入全流通时代将是影响证券市场运行的最重要因素，市场参与主体的多元化必将带来二级市值估值的多元化。2006年一定是热点纷呈，以金融、地产、科技行业为主的大消费主题，已被基金列入新的核心资产，此外可能还包括周期性行业反映过度带来的纠偏、“十一五规划”带来的产业升级以及细分子行业投资机会，如电网、铁路、环保、节能等，以及市场创新和并购重组手段带来的投资机会等。

0