近日我们调研了大冶特钢，并与公司总经理、董秘等高管进行了交流，得出以下初步结论。
要点：
1、 历史包袱一次计提干净，中信泰富入主后，经营走向正轨。公司成立可以追溯至1890年洋务运动，建国后定位于军工产品为主。但随着八十年代以后脱离冶金部，划归给地方管理后，冶钢集团改制后竞争力下降，并出现大幅亏损的情况。2004年10月中信泰富进驻，并于12月完成股权收购，2005年初董事会换届，2006年来自中信泰富的兴澄特钢的蔡星海、钱钢、王培熹分别担任公司的董事长、总经理、总会计师,并对历史包袱一次计提干净，进行追溯调整。对2004年及以前年度资产补提资产减值准备8.1亿元，其中核销4.1亿元，并用资本公积、盈余公积弥补了2005年底7.2亿的累计亏损，公司目前资产非常干净真实。
2、 立足于品质提升和成本下降，提高公司盈利能力。公司坚持品种结构调整战略，05年合金比含量提高到8%以上，新品种开发数目接近04年新产品数目的两倍。减员增效，大幅压低成本。如目前炼铁成本已下降900元/吨至目前的1700元/吨，05年整体成本下降1个亿。
3、 发展长期战略客户，行业转暖，销售合同饱满。加大直销力度，05年提高直供比37个百分点，06年棒材的直供比达到70%以上。进入06年以后每月的合同量都很饱满，公司每月开一次生产例会，通过对订单的梳理进行集约化生产，06年2月以后订单必须提前一个月交付给公司。
4、 立足于中原地区，具有区域及特钢产品优势。公司（大冶特钢）-兴澄特钢已与西宁特钢和东北特钢、宝钢集团形成国内四大特钢集团。公司定位主要服务于华中地区如东风汽车集团等机械行业，其特钢产品主要应用于汽车、锅炉、铁路、石油等行业，具有相当的优势。如国内铁路轴承钢市场公司与西宁特钢各占一半。公司军工用钢同样呈增长态势。公司军工用钢产量逐步上升，2005年供应量为6千多吨，其中为“神六”、“神七”专用钢材获得航天部门的好评，2006年估计为1万多吨。
5、 相对普钢来说，国内特钢行业具有更高的成长性。我国虽然是世界上最大的钢铁生产大国和消费国，但高技术含量和高附加值特钢产品自给率低，产品质量不高，特钢未来增长空间较大。特殊钢产品主要应用于机械、军工、汽车、铁道、航空、石油、煤炭等行业，特钢产品工艺更加复杂，技术装备投入更大，技术含量要高于普碳产品。特钢产品的比重代表国家钢铁工业的整体水平。在发达国家的钢铁产量中，特钢产品比例都在15%-25%之间（美国、英国已经完成了工业化，因而特钢产量比例相对较小），而我国特钢产品比例只占10%左右，明显偏低。随着汽车、机械行业的发展，未来特钢年需求将保持在15%左右的水平增长。目前来看随着国内技术的进步，国内特钢厂的产品档次提高很快，能够分享国内市场高增长带来的机遇。
6、 集团资产将逐步注入，未来增长空间较大。中信泰富目前持有股份公司股权的56.63%，成为股份公司的实际控制人。旗下新冶钢集团产量为100万吨左右，拥有无缝管、170钢管、码头等资产。股改中承诺自股改方案实施之日起三年内，大股东新冶钢将向公司注入价值不低于3 亿元，净资产收益率不低于10％的优质资产。中信泰富目前还拥有国内特钢行业的盈利相当强的其他两家钢厂－兴澄特钢、石家庄钢厂，不排除今后利用大冶特钢作为中信泰富特钢行业的资本运作平台，打造成国内具有竞争力的特钢集团。
7、 管理出效益，高附加值产品作出贡献，06年业绩大幅增长，积极增持。输入了兴澄特钢的管理后，大冶特钢05年下半年起业绩稳步提升，在成本大幅下降，产量略有增长的情况下，加大高级轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、军工钢产品的生产，毛利率逆行业增长，06年一季度毛利率为7.6%，比2005年全年的5.57%上升了2.03个百分点。预计06年业绩大幅增长，将达到0.47元左右，同比增长162%，07年在技改达效的基础上，继续调整品种结构，提高高附加值产品产量，加大军工用等特钢产品的生产，加强成本费用控制，预计07年公司业绩小幅增长，全年业绩0.53元。按照特钢15倍左右的市盈率，大冶特钢的目标价位为7元，相对目前有30%左右的空间，建议积极增持。
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