[ 2006-06-30 10:21:00 ]

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中国玻纤（600176）股改方案点评
事件：中国玻纤今日公告股改方案，综合对价水平为10 送2.3 股
点评：中国玻纤今日公告股改方案，流通股股东每10 股可获得2 股股份和
1.392 元现金，按公司提供的股票合理价格折算，综合对价水平相当于每10 送
2.3 股。若按目前市价折算，则综合对价水平接近于每10 送2.2 股。
我们认为上述对价水平低于市场预期。鉴于公司第一大股东中国建材今年3
月香港上市招股时已在招股说明书中明确向投资者提示：如果中国玻纤股改对
价超过每10 股送2 股，则其母公司中国建材集团公司将承担超出部分的代价。
因此，此次股改中国建材支付对价的现金部分由其母公司承担。同时我们判断，
由于中国玻纤涉及H 股股东的利益，根据其在招股说明书中对H 股股东的承诺，
中国建材至多支付每10 股送2 股的对价水平，流通股股东如想获得更高的对价
水平，只能增加现金对价，而这又涉及到与中国建材集团公司的谈判，因此我
们判断总的对价水平尽管有可能上调，但空间不大。

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