光明食品集团大事件回顾。7月24日，光明食品集团旗下五家上市公司同时公告，称光明食品集团即将合并组建成立；8月8日，光明食品集团正式挂牌成立，同时新集团领导任命完成；8月9日至9月25日，光明食品集团领导班子对旗下上市公司及重点产业进行调研；9月26日，光明食品集团召开新闻发
布会，称通过调研已明确初步整合思路，将以产业相近或上下游为基本原则。

        整合思路初露端倪。分析上海市另两大集团百联集团和锦江集团的整合过程，我们认为光明食品集团未来的整合思路将以相近产业归类的基本模式。这样的整合方式能够很好的起到减少内部同业竞争，提升整体竞争力的效果，走的是一条先做大、再做强的发展思路。强强联合、一致对外将是光明食品集团未来发展的主线，也是政府主导成立这样一个大型集团所期望达到的目的。

       上市公司三类投资机会。根据这样的整合思路，我们认为光明食品集团现旗下的上市公司有三类投资机会，我们将之分别归纳为“锦上添花型“、”脱胎换骨型“、”一臂之力型“。在这三种机会中，我们最为看好”锦上添花型“，认为其整合思路最为清晰、受益最为直接。

       迷雾中的亮点：G食品。G食品属于“锦上添花型“投资机会，和酒被整合至上市公司的预期非常强烈。如果和酒能够与石库门合二为一，将使得两者产生双赢的效果。一方面，和酒最重要的制约因素，酒基能够得到充分的保障；另外，两者统一了上海市场后，能够有更多的精力拓展外埠市场，突破黄酒区域性酒种的瓶颈。

      上调G食品投资评级，重申买入。我们曾经在公司半年报公布后将公司的评级调整为长期买入、短期中性，主要原因是公司半年报业绩低于市场预期，但是我们认为现时该因素带来的不利影响已经被完全消化。在不考虑整合和酒因素的情况下，我们认为公司的合理估值水平应该为15元至16元左右，为公司预期2006年每股收益的26倍至27倍左右。如果考虑和酒整合带来的预期，公司股价将有更大的上升空间。因此将公司评级上调，重申买入评级。

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