小商品城三季度报告又给了市场一次惊喜，前三季度实现每股收益1.84 元，其中三季度单季贡献0.71 元。公司三季度收入和净利润的同比大幅增长主要来自于本报告期市场经营面积高于去年同期（国际商贸城二期二阶段）。但这个业绩给予我们更多的信息是：我们得到了二期二阶段全面开业之后单季度依靠市场经营及配套服务所能够贡献的收入和利润。

        而且，公司其他主营业务本季度对利润的贡献并不高：（1）酒店业务虽然收入同比增长了33.8％，但这是海洋酒店崭新开业带来的增长，而且收入的增长与折旧摊销等费用的增长相比并不如后者，对利润的贡献有可能下降；（2）房地产三季度未确认收益，前三季度也仅确认了800 多万的收入，利润更是微不足道；（3）外贸业务处于盈亏边缘，公司此项业务主要是市场经营的配套；（4）展览业务虽然收入增长较大，但全年最大的增长还是在四季度的10 月底的义博会，因此其利润贡献也主要体现在四季度。因此，我们有理由相信，公司四季度来自市场经营及配套服务、酒店、会展、外贸业务的EPS 有望超过0.71 元，而如果房地产再能够确认0.20－0.30 元的EPS，公司全年的EPS 将有望超过2.75 元。我们此前对公司2006 年业绩的预期是2.57 元，应该说是非常保守的。我们维持此前“增持”的投资评级，并再次强调我们此前对公司2006-2008 年EPS（2.57 元、2.78 元、3.06 元）预测的保守态度（即使在不考虑一期提价、三期进入的情况下，仍旧偏保守），我们仍旧维持我们此前对公司的投资建议：公司是中长期投资的好品种。

       关于公司具体情况（包括一期提价、三期进入以及他们对公司损益表的影响，东阳市场是否能够带来竞争等），敬请参考我们10 月18 日推出的小商品城深度调研报告《特殊的垄断优势仍将中长期保持》。

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