[ 2007-02-28 10:42:00 ]

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    与公司管理人员交流：深入了解公司目前的发展状况和未来发展战略。2007年1月31日我们与公司董事长陈福胜、副总经理兼董秘曾凡沛、证券部副部长曾四新座谈交流、就公司目前的经营状况和未来几年的发展战略进行探讨，并参观了公司的机加工车间和国内唯一的国家级关节轴承研究所和国家级关节轴承检测与实验中心，具有小市场容量、盈利能力强、多品种和小批量生产的特点。
    公司关节轴承行业地位突出、竞争优势明显。公司是国内最大的关节轴承生产企业，关节轴承产量国内份额为65-70%，产品60%供出口，其出口占到全国的80%，全球市场份额为11-12%，历年毛利率水平均保持在50%以上。公司连续20年实现了主营业务利润的增长。自1999年以来，公司的主营业务收入、主营业务利润和净利润的复合增长率为28.31%、26.77%、21.08%。公司的行业竞争优势十分明显。
    QFII扎堆儿龙溪股份。公司2006年前3季度报表显示，前10大流通股东皆为机构投资者，机构投资者看好公司的成长性和行业地位。 扩大出口，进一步突出主业，。公司目前主营业务分为5项：关节轴承、其他轴承、汽车转向器、齿轮及变速箱。公司以关节轴承起家，其发展战略为以关节轴承为核心，围绕关节轴承业务的客户群，进行相关多元化。
    股权激励积极推进。公司对于股权激励态度较为积极，早在股改时就在筹备股权激励方案，预计不久将推出股权激励方案。公司数10年保持了稳步发展，市场份额不断扩大，盈利能力在制造业中居于前列，为继续保持其行业龙头地位和留住人才，我们认为公司适时推出股权激励方案是必要的，应视为利好消息。

    盈利预测与投资建议。根据我们的盈利预测，假定公司2007-2009年关节轴承出口增长20%，国内市场增长15%，其他轴承业务增长15%，齿轮及变速箱业务保持20%的增速，汽车配件业务保持平稳，则公司2006－2009年每股收益为0.52元，0.61元，0.71元，0.84元。鉴于公司的行业龙头地位和良好的成长性，我们给予公司2007年30倍的P/E估值，则公司的目标价位为18.30元，现低估21.11%，给予“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。 关节轴承应用领域的拓展、人民币升值、出口产品中自主品牌的比例。

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