本人的新书《寻找穿越牛熊的股市投资策略》
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近期国内股市跌跌不休,似乎已经到了“无药可救”的窘境。上市企业公布普遍业绩增长良好?股市大跌;央行行长喊话让大家冷静?股市还是大跌;央行直接降低银行存款准备金率防水?股市依然大跌!失望的投资人望着“***”的始作俑者美国的股票市场,发现那里基本保持稳定,发现“没有对比就没有伤害”,一时间觉得我们彻底“战败了”。然而,情况并非如此。
试想想,即使是***况最坏的场景出现,美国按照其扬言的对我国出口的4000亿美元货物增收20%关税,相关统计显示也不会影响我国GDP增长超过0.5%,而且贸易是双方共赢的,***一定是减少了双方的进口需求,同时影响的是双方的经济,这一点美国不会不懂,因此所谓的“狠招”基本上就是说说而已。
A股的近期下跌主要是以下方面原因所致:
一,A股以继续下跌来为三年的终极泡沫付代价。当时史无前例的、不惜一切代价的救市,成功化解了2015年股市崩盘本来要引发的金融系统性风险。但是当时国家队救起的是全世界最贵的股市,超贵的估值是无法长期维持的,救市只能是延缓,但绝不可能改变A股以总体下跌来实现向其应有价值回归的过程。即便是跌至今日(2018年6月26日),创业板的平均市盈率依然有45倍,回归之路仍未走完。因此,也让三年来一直停留在市场(如火场)不愿离去的绝大多数投资人(除了心无旁骛谨守蓝筹的价值投资者外)付出极大的代价。
打个简单比喻,就是餐厅老板让一直不愿离去的食客们平分了2014-2015年间股市泡沫盛宴的账单了。不过,账单付完了,就可以为下一次盛宴做准备了。
二,火热的楼市吸以了大量的社会资金追逐导致A股被忽略。楼市这两年在“现金棚户改造”、“鼓励居民加杠杆”等措施的鼓动下,热得发烫。虽有限购、限售、等上下其手的政策调控,免不了都变成空调。先冻结资金再摇号买新房成了我们的“一大发明”。在“全民疯狂抢房”的模式下,连银行存款都在被搬家,更何况是低迷的股市了。
不过,还是不合时宜地说个当今无人会接受的观点吧,人们热衷于“摇号买新房”来投资,不惜排长队、交全款、甚至不惜离婚来获得资格。都知道新房价格比二手房便宜,买到就等于赚到。然而,这些新房是限售的,锁定期2-5年,而且实际估值很高(租金回报率1-2%之间,相当于市盈率50-100倍)。记得2014-2016股市中大家积极参与的“定向增发”也是异曲同工:同样是比市价便宜、同样有锁定期,同样是高估值,结果?高估值下来时,参与者眼看着价格大跌而无路可逃。最后是一地鸡毛。是时候温故知新了。
三,股市内外的高杠杆高也是近日大跌的重要原因。前几年股市表现尚好时几乎“无股不质押”而造成的高杠杆令A股根本经不起***的风浪。与过去绝大多数投资人都实实在在用自己的真金白银投资相比,在这几年,不同的投资人以不同的方式玩起了杠杆:场内融资、场外配资、大股东质押融资……
值得一提的是股权质押业务,在近些年发展迅猛。参照中证登2017年3季度的数据,两市当前共有3393只个股涉及股权质押,占比达到98.63%,可谓已经“无股不质押”,其中有115股的股权质押比例超过50%。据估算两市累计的质押股权市值达到6万亿元。而且大部分是在股价估值较贵时做的质押融资,股价贵自然就是持有
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