本轮为什么调整，后市如何操作？
本轮60天线告破，市场恐慌性气氛加剧，不少认为牛熊转换开始了。我认为：
NO.1充分认识恶炒大盘股的危害
自9月初以来一直恶炒大盘股、“二八现象”和“蓝筹泡沫”严重，但持有流通市值28%的基金和48%的机构凭借财大气粗，我行我素，“成功”炒作大盘股。温总理批评股市泡沫和证监会对基金采取限资措施，大盘股泡沫才得到挤压，造成指数连连暴跌。
1.1快速推升指数，加剧单边上升市的巨大风险。
机构就借助于中油服、建行、神华、中石化即将回归A股的消息，利用党的十七大时机，掀起了炒 “中”字头股票、狂飙一线大盘股的，造成了指数过高、涨幅过大、股市过热的虚假景象，引发了国外舆论和管理层对股市泡沫风险正加速积聚甚至即将崩溃的严厉抨击和行政干预警告。随后依然疯狂拉升大盘股顶着干，迫使管理层采取强力措施，殃及绝大多数已下跌半年的股票。
1.2造成指数虚高、市盈率高企，引发管理层对股市“过热”的抑制。
“指数虚高”、平均市盈率高企，上周四某官员还称，对付股市泡沫的最好办法是“加大股票供应”，从而引发当日指数出现年内第二大跌幅。
1.3打着“价值投资”的旗号搞价格投机和联手炒作。恶炒大盘股最大的危害性是打着“价值投资”的旗号，吸引新基民认购基金和二级市场投资者跟风。
1.4制造股市虚假繁荣，引来超大盘股高速高价扩容，市场严重失血。
9月以来，基金是利用基民的钱哄抬大盘股股价，为大盘上市公司和一级市场认新大军谋利，却坑害了股民的利益，同时也没让基民赚钱，这是对基金权利的滥用。
1.5用“二八现象”破坏和谐股市。
按照十七大报告强调的“和谐社会”、“全面协调”、“可持续发展”、“要创造条件让更多群众拥有财产性收入”的精神，现在处于人民币升值、经济高增长背景下的中国股市也应是和谐股市，即健康、有序、稳定、全面地发展。而恶炒大盘股导致的“二八现象”“一九现象”，以及有些人声称的“国际股市和今后中国股市就是只能让少数大盘蓝筹股涨，其他股票都将被边缘化”，不仅歪曲了国际股市的实际，而且是违背十七大精神的，必须坚决予以纠正。
NO.2解读政策取向 应对可控性调整
2.1首次点穿了“大盘蓝筹泡沫”。
在温总理5日讲到“关注股市泡沫”、“要找准问题，采取应对措施”的第二天，证监会就发文件，对基金扩资采取限制，抓住到了基金抱团取暖、狂炒大盘股制造市场泡沫的要害，遂引发基金重仓股的大跳水，带动股指大幅下行。
2.2是调整，并且是可控的调整。
温总理特别强调，本次调控“要采取市场化手段”，“防止大起大落”，“因为涉及到千百万股民的利益”，“要抓准问题采取应对措施”，这与“5·30”式行政手段调控有明显区别，属于可控性调整，自然更排除了牛转熊的可能。央行货币政策委员会委员樊钢8日也表示：“股指高一点没有关系，只要不形成一个单方向上涨”的泡沫，不影响到整个金融体系，风险还是可控的”，表明了调整的可控性质，目的是将单边上升市变为波段上升市。
2.3首次提出“中国股市要从中国的国情出发”，为中国资本市场作了有力辩护。
证监会主席尚福林7日在全系统学习贯彻十七大精神会议上，提出了他上任以来首次新观点：“一切从我国国情出发，从我国资本市场的实际出发”，“立足基本国情”，“不能简单类比照抄照搬成熟市场的经验”，“新兴加转轨的基本特征没有发生根本性的变化”，“不断开创资本市场改革发展的新局面”。这显然是间接地否定了从海外引进的原管理层人士强调的“中国股市只能有一个标准即国际标准，而不可能有什么中国特色”的观点，也回应了近期国外舆论按成熟市场十几倍市盈率标准大力抨击的“中国资本市场发展太快”、“中国股市泡沫一触即会崩溃，并将带动中国金融和经济的崩溃”的论点，显示了对人民币升值、经济持高增长、平均市盈率三四十倍的中国特色股市仍将健康稳定发展的坚定信心。
2.4重提“三度统一论”，暗示扩容节奏将适度放慢。
尚福林主席在讲话中，又重新提出二三年前熊市末期经常强调的观点：“要坚持改革的力度、发展的速度和市场承受度的有机统一”。这预示着，在今年1—10月中国股市新股扩容高达5000亿元，为2003—2006年总和，并超过美国和英国今年IPO融资额（510亿美元和430亿美元）之后，已注意到市场承受力问题，会给市场一个休养生息的机会。相信假以时日，股市有望重新活跃。
2.5在人民币升值与加息之间倾斜于前者，有利股市。
N0.3操作提示
3.1关于调整的幅度。
由于本轮调整主要是采取市场手段，因此下跌幅度将小于“5·30”暴跌的21%，大约15%左右，即5205点上下，这也符合我所谓的股指进退的“二、五、八”规律（即200点、500点、800点）。除非基金抱团取暖的大盘股出现大幅杀跌，不排除指数下探到4800点左右，但这种可能性不是很大。若果真看到5000点以下，那就是难得的一年一度的“冬播”机会，可调集一切资金全线满仓，等待来年丰获。
3.2关于调整的时间。
又由于本轮下跌时成交量只有“5·30”暴跌时的一半。因此，筹码释放不充分，所以，调整的时间相对延长，以时间换空间的方式进行，可能要延续到12月上旬。
3.3关注中石油风向标。
本轮是与中石油一路下跌走势同步的，中石油在何时、何位见底，大约也是大盘调整的地步，鉴于中石油已经换手80%，预计下周五个交易日将全部换手，其间底部大致可以探明。但由于中石油在下周探明的底部仍将会高于其上市前绝大多数机构预测的25—31元，上方套牢了800—1000亿元的筹码。因此，即使19日起它计入上证指数，也难以通过一路拉升，带动大盘一次性反转，而是以缓慢的震荡方式带动大盘，曲折地走出底部，从而延长了调整时间。
3.4今冬明春市场的新热点和主要机会。
本轮主要针对挤大盘股泡沫带动的调整，表明今冬明春，大盘股炒作将降温，一骑绝尘将难以为继，即使反抽，也难创新高，很可能出现继去年大幅炒作后，今年1—5月份整整5个月缩量调整，跑输大盘那种情况。
相反，今冬明春新热点和主要机会将在“5·30”以来，调整了半年并且跌幅在40—50%板块和个股中。具体而言是两类，一类是：有产业变革、科技创新、注资、整体上市等外延式成长性的二线股，另一类是：确有重组可能的超跌低价绩差股，包括ST股，以往每年年底它们都有行情。
3.5明年市场的新格局。
由于大盘股的走弱，加上明年股指期货的推出，大盘权重股互相牵制，象今年那样“二八现象”、只有大盘股狂涨而其余股均下跌的局面将不复存在，很可能重回以往那样的指数“小涨、缓涨、涨幅有限”，而大多数中小盘股“轮涨、续涨、大涨”的态势，但不会造成指数过热，股市过热的情况，不会遭到管理层的动辄干预。在我看来，这种“抑指数、扬个股”的做法才是符合国际成熟股市惯例的明智行为，如果握有巨资的基金和机构，能改变操作思路，降低指数上涨预期，提高中小盘成长股的上涨预期，那么明年股市的机会将是大大的。因为目前20—30倍市盈率并有外延式成长性的中小盘股比比皆是。
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