美元受信贷危机影响难以走强

　　美国两大房屋抵押贷款公司房利美和房贷美在爆出信贷危机后，曾一度引发市场恐慌和美国股市暴跌，上周美国政府宣布一系列紧急计划以支持陷入困境的抵押贷款企业房利美和房贷美，以使投资者逐渐重拾信心。美国财政部将提高对这两家政府支持企业(GSE)的信用额度,若有必要,还将买入两家企业股票,而美联储授权房利美和房贷美通过央行贴现窗口借款，此举对促进美元止跌和美股反弹具有一定积极作用，但美国信贷市场依然笼罩一层阴影。

　美国楼市的持续低迷和房屋止赎率的提高使得“两房”公司处于破产边缘，目前两房公司提供美国8成的新增房贷，如果这两家公司未来减少抵押贷款，将会使得美国楼市雪上加霜，进而会沉重打击原本不景气的零售销售和消费者信贷。美国经济增长的动力主要是依靠消费拉动，如果消费陷入困境美国经济难免会进入衰退。因此，美国的信贷危机仍然在持续演化中，随时都可能会出现新的意外情况，美元恐怕在2008年内都难以走强。

　　美国金融市场的信贷危机能否顺利解决仍有很大不确定性，短期内美元持续走强的可能性不大，黄金的保值和避险作用显现，金价有望得到支撑并走强。

　　原油价格受需求支撑有望企稳

　　从今年4月以来，原油价格和金价出现背离，油价疯狂上涨而金价维持振荡；直到上周原油价格出现连续几日暴跌，金价走势明显强于原油，两者的价格走势有望重新趋同，即金价未来有望继续攀升，并强于原油。

　　原油价格虽跌破60日均线，但笔者认为油价并不会就此结束牛市而开始漫长的下跌之旅。近期油价连续大幅下挫至130美元以下，主要因市场对美国原油需求下降的担忧，且伊朗核问题因美伊两国开始谈判而出现转机。美联储主席贝南克强调了美国经济面临的困境，美国原油需求忧虑导致原油价格在高位出现雪崩。

　　发展中国家强劲的原油需求将进一步推高油价。据近期中国海关总署公布的初步数据显示，我国1-6月原油进口同比增长11%，至9053万吨；成品油进口2101万吨，同比增长16.4%。目前我国新增原油需求已占全球新增需求近四成，且国内原油消费的很大比重依赖进口，正如铁矿石、铜等商品一样，中国因素将成为国际投机炒家抬高油价的重要动机。虽然美国等发达国家的原油需求有所减缓，但发展中国家的强劲需求有望支撑油价维持高位，油价短期内很可能将会反弹。

　　投资需求强劲有望推高金价

　　从美国CFTC黄金持仓情况来看，基金净多持仓数量仍在持续增加，由189602手增加到202783手（100盎司1手），增幅达7%，基金对黄金后市依然看好。

　　全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量目前已处于历史高位，甚至大大高于金价3月份最高1030美元时的持有量，上周尽管其持有量略微减少了3.37吨黄金，但本周一又迅速提高了3吨，ETF基金的持有量快速提高说明黄金的投资需求正在迅速增长。在当前全球金融市场动荡不安之时，黄金作为避险的良好工具得到市场上大多投资者的偏好，投资需求的推动有望使金价重上新高。

　　综上，国际金融市场的持续动荡和油价高企带来的通胀压力，使得黄金的避险和保值功能得到充分发挥，在旺盛的投资需求推动下金价有望再次挑战历史高位。