14：33三季报揭析：冀东水泥(000401)——市场集中度提升将显著推升业绩

    关注公司冀东水泥（000401）近日公布三季报，今年前三季度，公司实现主营业务收入同比增长31.32%，实现净利润3.71亿元，同比增长133.32%，前三季度公实现EPS0.34元，其中第三季度单季度实现EPS0.18元，同时公司预计2007年全年实现净利润同比增长50%—100%。整体而言，公司盈利能力的大幅提升主要来自产销量增长20%，水泥价格上升3%，管理费用下降23%和增值税返还2800万元，相信今年完成全年4亿元的净利润不是问题。
 
    冀东水泥的“故事”与海螺水泥和华新水泥不同：由于地处华北，未来5年滨海新区、南堡油田和曹妃甸的建设，使得冀东水泥的景气周期得以保证。10月份，中国建材与唐山市政府签订了100亿元的建材合作计划，同月同为建材行业央企的中国中材集团也与唐山签署战略合作协议，另外，早在冀东水泥07年5月公告2.5亿股的增发方案中海螺水泥就明确表示了参股意向。国内水泥三大巨头角力未来潜力巨大的华北水泥市场（北京、天津滨海新区、唐山曹妃甸），无论方式如何，拥有区域内绝大部分石灰石矿山资源的冀东水泥都不会落在后面。
 
    对水泥企业来说，影响净利润最关键的因素就是水泥价格，而水泥行业内的兼并收购活动将成为决定水泥价格走向的关键因素之一。目前，前十大企业的市场占有率仅为18%左右，水泥产能过剩及企业间的恶性价格竞争导致中国的水泥价格为世界第二低，而南非的水泥市场被几大世界水泥巨头垄断，并采取保价限产策略，其水泥价格世界第一高。从国内市场来看，浙江省小水泥企业众多，尽管省内水泥需求旺盛，但由于企业间竞争激烈，其水泥价格低于全国平均价格20元/吨；而在西南地区，拉法基瑞安控制的水泥产能的市场占有率已经达到30%以上，拥有了一定的定价权，因此西南地区的水泥价格比全国平均价格高出50元/吨。随着国内水泥行业重组活动的逐步升级和落后产能的大量淘汰，未来几年水泥行业的集中程度会逐步提高，预计到2010年，前十大水泥企业的市场占有率将到达30%以上。冀东水泥未来业绩的超预期发展取决于自身产能扩张与公司区域内市场占有率的提高。
 
    目前市场平均预测07到09年预期EPS分别在0.37元、0.63元、0.87元左右，考虑到冀东水泥的成长空间，大家不妨在目前的调整中多加留意。

    10：30    据传,汉商集团(600774) 投行消息 银泰集团收购近期停盘 ,本消息仅供参考,不构成操作建议,股市有风险,切莫盲目追高！

     9;19    东方电机(600875)：将进入整体上市投资策略第二阶段

    目前已经过了电站/发电设备行业的最好时光，在07年以前该行业景气最旺的时期，可谓三年不开工，开工挣三年。但在国内电厂建设高峰过去后，预计国内对电站设备的需求将迅速回落到10％左右。所以，就东方电机现有资产而言，未来三年最多可以保持每年10％的业绩增长。海外订单虽然在07年出现爆发增长，但获利微薄，公司还处在收获市场份额而非利润的阶段。

    也就是说，如果依照东方电机现有资产的业绩增长性来看，07年公司股价不具备06年上涨的业绩支撑，但实际情况是，今年截至目前为止公司股价上涨近过3倍，而06年在业绩激增状况下股价只上涨1倍多。

    今年股价的驱动力就是东方电气集团借东方电机实现整体上市的事件，从投资者的热切反映来看，整体上市所打开的未来竞争力和业绩提升空间远比1，2年业绩翻番的意义更重大，实际也确实如此。

    至于为何近期在整体上市事件愈加明朗后已不再能刺激股价，甚至还有下跌，原因也很容易理解。先不说整体市场的回调出现的系统风险爆发，具体东方电机而言，我们认为，其基于整体上市股价上涨的第一阶段，既预期驱动阶段已经结束。

     前有中国远洋的例子（601919），只是她的务虚阶段被省略了，上市后直接给与六、七十倍的高估值，当时不明事理的投资者高呼泡沫，但实际情况是什么呢？中远集团以超出市场想象的优惠价格把资产注入到中国远洋，业绩增厚达3倍以上，前期务虚阶段给与的高估值现在看来反而是给低了，之后股价大幅上涨近3倍。

    现在看东方电机，正在进入“务实阶段”。预计11月份初步的收购数据就会出来，到时再看东方电气集团是否会像中远集团那么大方、“有远见”。如果收购资产优异（这个其实已基本明确，见背景研究下载），关键是收购价格诱人，可以显著增厚业绩，股价将会出现第二轮表现。在具体数据和信息出来之前，股价出现获利回吐性质的下跌很正常，而这为以更低价格介入提供了机会，如同这位投资者的话，“很好的买点”。

   事实上，在4季度的大调整行情中，会有很多好公司的股票跌出诱人机会，是大举建仓的好时机...

    8:06    ST中鼎（000887）某研究机构发表公告点评报告，认为公司是改性橡胶行业中的"金发科技"，预计2007-2009年公司的每股收益为0.32元、0.91元（摊薄后）、1.27元，成长性突出，目标价位：27.18元，现低估57.84%，给于"买入"投资评级。
    主要观点：1、定向增发收购集团汽车类用改性橡胶优质资产，方案好于预期。公司近日公告定向增发，拟发行不超过4000万股，且不低于2000万股，增发价格不低于14.02元/股，融资2.80-5.61亿元，锁定期一年，增发对象不超过10名，按照增发4000万股的上限测算，宁国中鼎持有公司的比例为59.22%，仍属于绝对控股。。此次增发主要用于收购控股股东－宁国中鼎持有的中鼎泰克（50%股权）、中鼎模具（100%股权，其中25%来自日本海渡国际株式会社）、采埃孚中鼎（44%股权，宁国中鼎拟向采埃孚中国收购其持有的采埃孚中鼎51%的股权，则最终ST中鼎实际用有的采埃孚中鼎股权比例为95%）、中鼎精工（100%股权）全部股权；部分募集资金用于发动机（冷却、三滤系统）用密封件产品技改项目以及投资技术中心工程建设项目。此次增发方案好于预期（原先预期分期收购），且收购的资产都属于集团公司的最优质资产。公司在2006年实施重大资产置换过程中大股东宁国中鼎就承诺：以公允价格将持有的三家合资公司采埃孚中鼎、中鼎泰克、中鼎金亚的股权转让给上市公司，并保证尽力说服其他合资方同意以上转让行为。根据既定的重组规划，宁国中鼎下属的汽车零部件生产企业将纳入上市公司，力求将本公司打造成为中国规模最大、实力最强的汽车橡胶零部件生产基地。作为借壳上市的民营企业，将大股东拥有的优质资产注入上市公司，通过再融资的方式为企业筹措资金做大做强，符合企业的根本利益，虽然公司大股东－宁国中鼎对公司资产注入做了承诺，但对于资产注入的时间和方式在此之前我们无法判断，集团公司既可以选择分期注入资产，可以选择一次性的；既可以选择面向大股东一家定向增发，也可以选择面向机构投资者增发。根据此次增发的方案，一次性资产注入，面向机构投资者增发，我们认为此增发方案好于预期。2、投资评级：买入，目标价位：27 .18元。公司在产品工艺、下游客户分布、核心竞争力方面与金发科技极其类似，而又胜于金发科技，是一家管理水平高、技术研发实力强的优秀企业，未来5年处于业绩快速释放期，我们期待公司通过外延式兼并收购方式实现低成本扩张。预计2007-2009年公司的每股收益为0.32元、0.91元（摊薄后）、1.27元，成长性突出，目标价位：27.18元，现低估57.84%，给于"买入"投资评级。3、不确定因素：原材料价格波动、增发项目进度、产能扩张速度
    【简评】该公司经过重大资产重组后主营业务发生巨大变化，目前成为改性橡胶为主导产品的汽车橡胶零部件生产基地。目前处于外延式发展阶段。按照其08、09年盈利预期水平，目前股价的估值吸引力较大。该股周四受大盘影响跌停，从技术和基本面角度看，股价回调到15元上下走稳后，可重点关注

    三一重工（600031）某券商点评报告认为，未来几年仍将是公司快速发展期，发展前景依然看好。07/08年EPS1.70/2.17元，目标价75元，维持买入评级。
    主要观点：1、前三季度业绩增长158%，业绩超出预期。公司前三季度实现营业收入69.75亿元，比上年同期增长80.48%；实现净利润13.45 亿元，比上年同期增长157.82%；每股收益1.39元，业绩超出预期。业绩超出预期的一个主要原因是三季度投资收益超预期。2、产品全面开花，出口高速增长。得益于行业景气、公司各产品全面开花和出口同比277%的高增长，我们粗略估计公司混凝土机械全年综合收入同比增长80%左右；履带起重机收入同比增长200%左右；路面机械收入同比增长100%左右，上述产品的高成长均是公司今年业绩高增长的主要原因。3、行业景气仍将延续。在我国城镇化水平还存在较大提升空间、新农村建设需加快推进、大型基建项目仍需大量投资、我国工程机械产品国际竞争力快速提高的大背景下，我们对工程机械行业08 年内需和出口前景仍十分看好，并且未来一段时期行业景气仍将延续。4、公司的长远发展前景依然看好。公司是混凝土机械行业的龙头公司，其在混凝土机械方面的竞争力不言而喻，此外，随着前期培育产品如旋挖钻机、履带起重机和路面机械等进入爆发式增长期，以及公司在全球销售网络的布局完善，我们认为未来几年仍将是公司快速发展期，发展前景依然看好。5、维持买入评级。三一重工（07/08 年EPS 1.70/2.17元，07/08 年PE37.2/29.2倍，当前价63.33元，目标价75元，买入评级）由于三季报投资收益增长超出我们预期，因此我们提高了07业绩预期，由原来的1.56提高至1.70元，但仍维持08年业绩预期不变（08 年业绩不包括投资收益和资产注入）。虽然相对估值水平略高于国内同行，但考虑到公司的高成长性、产品竞争实力、研发能力、行业壁垒和收购优质资产的预期，我们认为其内在价值依然有所低估，因此维持买入评级，维持75元的目标价。
    【简评】该股是我们近期关注的重点品种之一，周四创新高68元后受大盘影响，股价出现回落调整。公司基本面良好，机构参与程度较深。短期股价回调到20诶均线价走稳后，仍有重点关注价值

    鹏博士（600804）某券商点评报告调高公司的盈利预测，公司07、08、09年的EPS将分别达到0.42（追溯）、0.86、1.38元，调高公司的短期目标价为43元。维持公司强烈推荐-A的投资评级。
主要观点：1、公司的第三季度经营业绩明显高于我们的前期预期。鹏博士公司第三季度的收入达到了3.98亿元，净利润达到了6588万,在不包含电信通公司今年前4个月收入的基础上，公司1-9月的收入达到了8.3亿元，而前三季度净利润已经超过9800万。从目前的发展状况来看，公司07年的收入与净利润水平将会超过我们原有的预期。2、从历史状况分析，公司的第四季度收入将明显超过第三季度。目前，北京电信通的主要收入依然来自于接入业务。从历史状况分析，该业务将在第四季度受到年终结算等原因的影响，收入会明显的好于第三季度。另外，目前上海帝联公司的业务收入增长较快，公司第三季度报表只合并了上海帝联公司8、9两个月的收入，因此，我们预计北京电信通公司第四季度业绩将会明显高于第三季度的表现。3、公司季报已预计全年实现净利润1.6亿以上，根据我们预测模型，公司业绩能够达到1.8亿左右。根据我们的分析，北京电信通上半年的收入大致为3.5亿，第三季度收入大约为2.4亿左右，由公司目前的发展形势来看，受到结算原因、上海帝联并入以及公司个人业务扩张的影响，预计第四季度公司收入将很可能实现3亿元。这样公司07年将实现总收入8.9亿，高于我们前期的预测的8.1亿10%左右，造成差异的主要原因来自我们对于公司接入收入只做了30%增长的保守预测，我们本次上调了这一增长预期。4、目前公司已经确立了明确的战略发展方向，其在媒体领域、安防业务的顺利扩张将导致未来公司的发展数据依然超过我们本次的预期。从发展战略上看来，公司将在短期内组建鹏博士电信传媒集团，下设北京电信通、安防网络公司、视频媒体业务公司和IDC业务四大子公司以分管不同业务。从目前中国互联网产业发展的状况来看，视频媒体业务将是产业的下一个“金矿”，而同时，公司安防业务也很有可能在中国复制日本SECOM公司的经营模式实现外地的扩张，公司业务的顺利开展将会导致公司的发展有再次超预期的可能。5、公司拥有的电信级的第三类运营网络的网络价值将伴随未来将业务覆盖多样性而不断增值。我们应该看到，宽带、高层协议与路由交换功能，是构建综合业务网络的三个不可以缺少的要素，而普通专网并不具备这些特征。公司拥有的电信级的第三类运营网络是公司得以长期高速发展最为基础的保证。6、我们调高公司的盈利预测，公司07、08、09年的EPS将分别达到0.42（追溯）、0.86、1.38元，我们调高公司的短期目标价为43元。我们根据公司第三季度的最新经营状况,调整了公司未来的盈利预测，与上次预测结果相比，本次的调整幅度在10%左右。我们维持公司强烈推荐-A的投资评级，短期目标价格依然采用50x08PE计算方式，上调为43元。
    【简评】同日另一家券商报告也调高07～09年业绩预测，预计摊薄后公司每股收益有望达到0.30、0.70、1.10元。仍然按照08年50倍PE和09年35倍PE来计算，调高未来6个月目标价位区间为35.0～38.5元。多家券商对公司经营正在发生积极变化有正面评价，未来两年盈利预期水平较高，有关注价值。

    受国内消费水平不断升级的拉动，带动炭黑消费量的快速上升。从黑猫股份（002068）基本面来看，具有以下几点优势，第一，募资项目提前正式投入试生产，将成为今明两年公司重要的利润增长点。第二，两条募集资金建设项目的建成投产，有利于优化公司产品结构。第三，实施对景德镇开门子陶瓷化工集团有限公司20万吨/年煤焦油处理装置收购以后，可提高公司的盈利水平、减少关联交易和同业竞争。

    三友化工(600409)纯碱行业进入新一轮景气周期，目前纯碱的价格已经出现快速上涨的趋势。纯碱占公司收入比重大，对碱价的敏感度较高，因此，公司对碱价的敏感度较高：预计2008年纯碱出厂均价将达到1300元／吨，对应的每股收益为0.85元，如果纯碱价格的上涨超过了我们的预期，公司的业绩将明显增长。

   歌华有线（600037）拟与LGI、PRCVP合作组建一家合资经营企业，共同开发数字电视增值业务。此番联合LGI和PRCVP，将能够利用外资方丰富的多业务运营管理经验，实现电视＋宽带上网＋交互业务的多业务品种发展。同时将有效减少公司的资本开支和运营维护成本。基于以上判断，预测公司07～09年业绩将达到0.431元、0.644元和1.013元。