14：15捷报：东方航空再次涨停，详细见周三（11/28）晚间信息，恭喜各位看官！！已经连续两涨停！！

    12：42  港股午盘收报、28659点涨177点，涨幅0.62%，成交605.85亿

    9:58    私募研究：中国船舶(600150)：好戏刚刚上演 估值相当合理

    中国船舶（600150）在今年9月完成定向增发之后，收购了外高桥造船有限公司100%股权，中船澄西船舶修造有限公司100%股权和广州中船远航文冲船舶工程有限公司54%股权。外高桥造船是我国最大，最现代化的船舶制造企业；澄西船舶、远航文冲分别是我国修船行业的龙头企业和南方最大的修船基地，本次增发重组后，中国船舶成为国内规模最大的船舶制造，船舶维修和船用柴油机一体化制造企业。投资百科网认为，本次注入将使公司的盈利预测进入“务实”阶段，告别“沪东重机”的“务虚”——等待资产注入阶段。
 
    船舶制造行业与企业有三大指标——造船完工量、承接新船订单量、手持船舶订单量。世界造船市场从02年底走出低谷，并迅速复苏，03年以来全球造船业行情火爆，世界造船产量、新船订单量和手持订单量均创历史新高。过去年均不足5000万载重吨，06年新船订单量达到1.67亿载重吨，而07年仅仅半年时间就创记录的达到1.07亿吨。同时全球造船市场价格持续上涨，05年船价创出历史新高，，尽管05年上半年新船价格短期略有下降，在更新需求快速上升及船厂产能有限的背景下，新船成交价在06年继续回升，到07年中期新造散货船成交价再创历史新高，新造集装船成交价也基本回到历史高位。
 
    从全球大环境来看，贸易全球化的加快推动全球海运量和运距的快速增长，特别是新兴经济体如中国、印度、巴西的经济强劲发展更是促进了此类增长。逐年来看，由于2010年开始将强制拆解单壳油轮，考虑到造船企业2到4年的交货期，船公司纷纷在06年下单油轮，使得06年国际造船市场成为“油轮”年；07年由于干散货——铁矿石、煤炭、粮食的运量大幅增长和运力连续多年增长有限，BDI（波罗的海干散货指数）飙升，干散货船价也随之暴涨，按目前船价和短期租船年租金计算，回收一条干散货船的成本只需要1.6年的时间即可，07年新船订单再创历史新高。投资百科网分析认为，08、09年新船订单数量再创历史新高的可能性小，但是考虑到目前全球船队还拥有近9400万载重吨单壳油轮，干散货市场的高景气度将延续，BDI指数维持年均万点的水平，而目前造船企业产能扩张缓慢，各主要船厂订单均十分饱满，订单绝大部分排至2010年以后，新船订单量（需求）和造船完工量（供给）之间还将保持巨大的缺口，行业拐点——供需平衡还远未来临，造船厂没有降价动力，船价还将保持高位。
 
    具体到目前三大造船国来看，日本、韩国两大造船强国由于本国劳动力成本高，岸线资源稀缺，高钢价等限制无法满足船主需求，同时企业本身赢利水平也较低，日本06年前8大造船企业盈利合计还不如中国一个50万载重吨级别的中型造船企业，世界造船集团之首韩国现代集团06年销售利润率比中船集团10.93%的水平低6个百分点，而我国造船综合水平快速提高和国家政策扶持，主动加大新船承接力度，我国新船承接量大幅增长。投资百科网分析认为，由于中国造船企业的劳动力成本只有日本韩国平均水平的十分之一，加上国内船板钢价比日韩低30%，按照“十一五”计划制定的国产化率继续提升，国家相关规划中“到2015年成为全球第一大造船国”，一系列成本优势和政策扶持使得中国船舶制造市场的成长性全球最高。
 
    我国造船主力军“中船集团”和“中船重工”分别制定了较为详细的战略发展规划，就中船集团来看，集团目标到2010年进入世界前三，2015年成为世界第一大造船集团，2015年集团规划造船能力要达到1200万吨，在上海长兴岛和广州龙穴岛建立特大型造船生产基地，并改善产品种类，从建造普通油轮、散货船到能够建造目前国际先进水平的大型集装箱船，大型液化气船（LPG），液化天然气船（LNG），超大型油轮（VLCC）及大型海洋工程等，目前集团是国内唯一拥有建造高利润LNG船技术的造船企业。
 
    作为中船集团目前整体上市平台的中国船舶，目前订单饱满。公司赢利的增长来自交付船舶单价的提高，产能的扩张，和效率的提升带来的实际产出的增加。06年交付的船舶大部分是04所接的订单，价格非常低，07年交付船舶大部分是05年所接，平均价格增长25%，未来08年09年交付船舶的均价还将继续提升；中国船舶下属公司均有产能扩张计划，部分新建产能将在08年投产，总体产能水平平均提高20%-30%，另外，企业效率的提升将使企业能够在生产计划中穿插高利润船舶制造。从完工数和单价进行赢利预测，市场平均预测EPS水平为07年5元，08年8元，09年10元，对应08年动态PE为25倍，估值相当合理。考虑到未来可能进行的长兴岛和龙穴到基地资产注入情况，中国船舶未来成长性也十分突出。投资百科网认为，在进行造船企业价值研究时，行业趋势比具体年份收益变化更重要，中国船舶制造行业的高集中度将可保证中国船舶成为全球造船行业大转移和中国造船行业崛起过程中的最大收益者。

    8:49    浦发银行(600000)著名券商研究报告仍维持07年和08年的盈利预测每股收益分别为1.33元和2.43元，同比增长分别为73%和82%。迈向具备核心竞争力的现代金融服务企业，目前A股08年市净率为5.32倍，08年市盈率为19.7倍，在上市银行中居于较低水平，维持推荐的投资评级。
    事件：我们与浦发银行董事长、行长和主要管理层就战略规划、竞争优势和业务发展等进行了交流。评论观点：1、今后三年浦发银行将致力发展成为具有核心竞争力的现代金融服务企业。在新任董事长履新半年后，浦发银行明确了未来3年的发展目标，即成为具有核心竞争力的现代金融服务企业，实现主要经营指标行业领先、建立主要业务领域的差异化优势、建立高效灵活的管理机制、业务结构均衡合理。我们理解，这一发展目标的涵义包括：（1） 依托上海新国际集团，浦发银行向综合金融服务转型。浦发银行提出从传统的资金中介向全面金融服务中介转型和从单一银行向跨行业经营转型，而上海新国际集团的平台为浦发银行的转型提供了有力的支持（图1）。上海新国际集团提出将从投资类集团逐渐转向战略控制进而实现经营控制，而集团的综合经营平台要依托银行。浦发银行也表示要加强资本管理和运作，探索并购等新的发展方式。（2） 公司业务将是浦发银行发展的重点。浦发银行认为要在主要竞争领域具有差异化优势，而公司业务是浦发银行的强项，这主要表现在40万公司客户基础、公司客户品牌认知度、人力资源储备、风险控制体系、产品基础等。2、2007年经营情况良好，2008年业绩有望高速增长。在宏观调控的背景下，管理层对今明两年的业绩增长表现了较强的信心：（1） 资产规模保持稳健增长，贷款增速放缓不会影响盈利计划的实现。我们预计浦发银行今年新增贷款大约850亿元，2008年新增贷款在800-900亿元，贷款增速分别为18%和16%，但2008年资产规模将超过1万亿，增速仍将维持在20%左右。同时，浦发银行将实现资产结构的调整，信贷资产占比从66%左右降低到62%左右，同时提高交易性债券和反售类资产的占比（从7.5%到10%以上），加强资金业务的经营力度。管理层表示，虽然08年新增贷款相比计划可能会减少200亿元，但折合税后收益只有4亿元，通过加快其他业务的发展，完全能够消化新增贷款减少对利润的影响。（2） 调整贷款结构，提高贷款收益率水平。2007年新增贷款中大约有25%投入个人贷款，我们预计2008年新增贷款中约35%将投入个人贷款。同时，银行还将继续提高中长期贷款和中小企业贷款占比。（3） 资产质量持续提高，拨备力度有望降低。我们估计浦发银行年底不良贷款余额有望降到82亿元以内，不良贷款率降低到1.5%左右，这好于之前的预期。同时，通过调整信贷结构、加强对房地产、集团授信、异地授信等高风险业务的控制、加大不良贷款核销、回收以及打包处置力度，银行对2008年继续实现不良贷款双降具有较强的信心。公司表示为了应对经济周期的波动不会降低准备金覆盖率，我们认为覆盖率会稳定在一定水平，08年准备金当年计提相比07年仍会有所下降。3、我们目前仍维持07年和08年的盈利预测，净利润分别为58亿元和106亿元，每股收益分别为1.33元和2.43元，同比增长分别为73%和82%。采取多种措施补充资本金。3季度末公司资本充足率为8.24%，核心资本充足率在5%左右，存在着补充资本金的压力。公司表示将通过次级债务、混合资本债（能以一定比例计入核心资本）等多种方式补充资本，改善资本结构。我们认为，在经济上升周期通过增发方式补充核心资本，有利于公司增强抵御经济周期波动的能力，是公司应当考虑的资本金补充方式之一。4、维持推荐投资评级。通过与管理层的交流，我们明确了浦发银行未来3年的经营策略，确认了今明两年盈利快速增长的趋势，但浦发银行能否加快发展进程，提高核心竞争力，做到管理层提出的“趁势而上”还有待观察。较高的有效税率使浦发银行08年盈利成长的确定性最强，同时浦发银行在上海新国际集团中的旗舰地位使其在混业经营的转变中居于有利地位。目前A股08年市净率为5.32倍，08年市盈率为19.7倍，在上市银行中居于较低水平，维持推荐的投资评级。
    【简评】银行股中浦发银行的盈利水平最高确定性较大。一直以来和招商银行是笔者长期看好的银行股。08年2.43元的每股收益预期和82％的增长预期，对该股股价构成有利支持。所得税改革，银行受益最大最直接，因此，银行股是机构一致看好的08年重点股，金融股中的保险、券商，也值得重视。进入股每次大幅调整，都是很好的买入机会。短线不追高，回调可积极配置。

    8：02    传闻澄清:陕国投A否认受让永安财险大宗股权
 
    对于近日媒体报道“永安财险6800万股股权已转让给陕国投”的传闻，陕国投A今日给予了否认。

　　陕国投A今日发布澄清公告称，经向永安财险和公司管理层咨询得知，陕西省高院判决将彩虹集团持有的永安财险6800万股股权转让的受让方为陕西省投资集团公司，而并非公司本身。公司现持有永安财险3.55%的股份，也并不是其第一大股东。同时，公司对于永安财险增资扩股相关事宜也尚未作出任何决策。

   我国工程机械行业的景气仍将持续，作为国内装载机行业的龙头企业——柳工（000528）未来业绩亮点显现。首先柳工的主打产品装载机是工程机械产品中最稳健的品种，公司装载机市场占有率16.8%，国内第一；其次，挖掘机是公司未来的希望之星，产品销售收入年均增长率为139.77%，复合增长率为60.36%；此外，配件业务盈利性较强且增速较快。

   　华鲁恒升（600426）近期涨跌的幅度较大，波动剧烈显示出风险，然而公司是煤化工中非常优秀的长线品种，基于煤气化平台，通过产业链延伸和负荷平衡，生产的尿素、DMF和甲胺以及2008年底投产的醋酸产品等生产成本在行业内具有很强优势，具有长期增长潜力，目前基于2008年的估值水平不到22倍，2009年由于醋酸项目投产，业绩将大幅增长50%以上。

   国投电力（600886）近年来，通过收购与新建并举，装机容量获得了极大提升。在内生性增长方面，企业07年发电机组利用小时数要高于行业平均，而煤炭成本涨幅则低于全国平均水平。因此公司的盈利能力继续位居全国前列。随着公司储备的丰富项目逐步投产，企业未来成长性可以得到保证。保守预计07～09年公司EPS为0.62、0.69和0.72元。