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2007年7月26日，是中国股市发展史上又一个令人难以忘怀的历史时刻。在经历了有史以来最大规模的血雨腥风之后，沪深股市再创历史新高，显示了市场的巨大能量与资本的强大力量。正如我在5月31日所写的《政府出手后的牛市行情将会如何演绎？》中预言的那样，“市场就是市场，牛市就是牛市；市场有自己的运行规律，牛市也有自身的发展轨迹。这种规律与轨迹既不会依任何人的主观好恶而改变，也不会为任何的外力干预所扭曲。”“虽然政策的打压会使市场的运行变得曲折，但在调整结束以后，牛市的步伐还会无可阻挡地进行下去。对于中国股市来说，不但2000点已经成为历史，3000点也已经成为历史，4000点也无可避免地正在成为历史。即使这一轮的调整跌破4000点的关口，那也不过是中国股市牛市进程的一个插曲，从大规模的银行储蓄转向全面的市场投资、从把银行作为社会资金分配的主渠道与资源配置的主机制向资本市场全面转换的进程都将不可遏止地进行下去。”50多天来市场发展的实际状况已经表明，我们对市场走势的分析与判断与市场的运行趋势基本吻合，不但4000点已经成为历史，而且牛市的行情仍然在按照自身的轨迹运行下去。
4300点不是这轮牛市的终结点而是新基点。在一轮牛市的运行过程中，出现一些波折与反复都难以避免，经济学家与市场研究者必须透过事物的表面来探索与把握市场本身的深层矛盾与运行规律，而不能随波逐流地时而狂喜，时而大悲，更不能固执己见，一味地修补和演绎本已被实践一再否定的错误的理论逻辑与思辨逻辑。不肯向市场与真理认错，就会使自己一而再、再而三地陷入尴尬与被动的境地，也就难以避免地被时代淘汰与被历史唾弃。就中国股市的现实状况来说，由于基本面、市场面与技术面都呈现出不断向好的运行特征，因而这一轮牛市行情还远没有结束的迹象，牛市的进程也还会长期持续下去。
回归基本面的牛市行情将会继续演进。经过前一时期利空政策的集中出台，中国股市的重大利空期已经成为过去，市场运行正在从政策面向基本面回归。对外贸易顺差的进一步加大、国际上对人民币升值压力的进一步增强、政府对人民币升值态度的逐步改变，人民币实际升值过程的全面提速，都预示着人民币升值的过程步入快车道，这就会使催生与催化这轮牛市的最主要基础更加牢固。中国经济上半年增长达到11.5%，在经济增长提速的同时伴随着重大的结构改善，投资拉动的因素在下降而需求拉动的因素在上升，企业的利润率创历史最高水平并且上市公司的业绩出现大幅增长，人民群众金融意识空前觉醒所导致的银行储蓄向市场投资的“乾坤大挪移”还在继续，这一切就使得中国股市的这一轮牛市不可能像某些人所说的那样是一种空中楼阁，而必然是一个现实的不断深化与不断演化的全面提升过程。随着中国经济的持续发展与中国股市的不断成熟，股市发展与国民经济背离的走势已经成为历史，牛短熊长的走势已经成为历史，牛熊无规则交替、无理由互换的走势也已经成为历史。
回归价值投资的牛市行情将会继续发展。经过这一轮的强制性调整，投机的风气将会得到遏制，投资的理念将会成为主流。在大盘登上历史高位并且机构重新成为市场的主导力量以后，价值投资的牛市行情将成为未来市场发展的客观趋势。人民币升值、经济高速成长与资产的注入与增值都将成为价值重估的重要因素甚至重大因素，中国股市也将在这样的价值重估中展开迭创新高的牛市行情。行情越是发展，指数越是上涨，价值投资理念的提升与价值投资方式的把握就越是重要。在这个过程中，成长性----企业的成长性、行业的成长性与市场的成长性都将成为价值投资的第一构成要素，特别是在中国股市刚刚进行了股权分置改革、制度潜能与制度效应都刚刚开始作用于整个市场的大背景下，成长性对于价值投资的制度涵义与发展涵义都会不同于以往但却会超越以往，更需要给予格外的关注与特殊的把握。
回归制度效应的牛市行情将会继续深化。股权分置改革对中国股市这一轮牛市的威力就如同引爆了一颗原子弹，它与人民币升值和经济高速成长相互交织、相互交汇、相互交融所形成的巨大能量将产生持续的震撼效应与辐射效应。上市公司的业绩出现暴涨，今年50%的成长性已经不是天方夜谭，未来几年30%左右的业绩增幅也仍然可以期待。这是中国股市这一轮牛市的真正潜力所在、底蕴所在与后劲所在。未来的股市走势很可能是股指不断走高，市盈率逐步降低的过程，当股价指数上涨到5000点时，市盈率可能也就30多倍。随着中国股市的持续向好，还会有更多的银行资金与社会资金转向股市，再加上中国经济中的流动性过剩还在持续并且在不断加剧，中国股市的资金面将会在相当长的时期中相对宽裕。社会资源的配置从行政体制向市场体制的不断转化要求股市与整个资本市场的长足发展，这个过程的持续将会给中国股市带来更多的创新机遇与更大的发展空间，股市的承受力与承接力也会随着自身的发展而不断增强。从政策不断干预走向市场自由成长的发展理念终将成为主流，市场也会在不断的弃旧图新中走向更高与更加成熟的发展阶段。
“政策市”的死灰复燃是中国股市市场化进程中的一个重大挫折，也是中国经济体制全面转轨中的一个惨痛教训。经过这一轮的市场起落，市场各方与社会各方都在进行认真的反思，政策出台的随意性特征与行政化取向也都在一定程度上得到矫正，股市政策也出现了有利于市场向好发展的转暖迹象。国有股减持政策的出台封杀了国有资本利用所持股票投机套利的空间，定向增发机制的调整遏制了上市公司利用非优质资产在股市投机套利的空间并同时扩大了优质资产进入上市公司的通道，保险公司投资股市资金比例的提高与投资对象的扩大都使股市的长期资金进一步增加，这都有利于中国股市的长期向好趋势。目前股市政策的焦点都集中到了股票交易印花税上，由于印花税税率的大幅提高极大地抑制了市场的活力、动力与张力，并且极大地损害了股票市场的资源配置效率，因而对印花税税率的重新调整不但成为客观要求，而且也成为当务之急。
经过28年的持续改革与不断发展，中国正处在经济体制全面转轨、发展模式全面转换、资源配置方式与资源配置机制全面转型的制度跨越的临界点上。这是制度创新成本最低、制度转化代价最小的一次千载难逢的重大机遇，对于一个国家与民族来说，这样的机会和机遇可能只有一次并且会稍纵即逝。承载这样历史重任与千秋大业的唯一载体无疑只有股市也无疑只有牛市，政府与管理层必须站在这样的角度与这样的高度来看待与把握中国股市和这轮牛市，顺势而为地推动中国股市的制度演进与资源配置机制的全面置换，以更高的热情与更大的勇气迎接中国资本时代的加速到来。
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walksing点评：基本认同。
下周：国际股市大跌；日元升值。
