期权，是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。
期权费，期权的买方为了获得这种权利，必须向期权的卖方支付一定的费用，所支付的费用称为期权费，又称为期权的权利金，也叫期权的价格。
执行价格，在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格称为“执行价格”，又称“敲定价格”或“履约价格”。
标的资产，期权合约中所约定的特定标的物称为期权的“标的资产”，又称“基础资产”。在黄金期权中就是现货黄金。
到期日，期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内(或规定的日期)有效，其中期权到期的日子称为到期日或期满日。期权买卖日至期权到期日的时间为期权的有效期限。
欧式期权，是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利。
美式期权，是指期权持有人在期权到期日以前任何一个时点上都有权行使其交易权利。
看涨期权，指赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格买入标的资产的权利。
看跌期权，赋予合约的买方在未来某一特定时期以交易双方约定的价格卖出标的资产的权利。
期权的影子其实早已存在于人们的日常生活中：例如为房子，汽车和医疗保险付保证金；为了防止房屋火灾，汽车事故和巨额医疗费用而买保险。在投资领域，期权的功能之一就是为投资组合上“保险”。期权的用途非常多样化，根据投资策略的需要，它们可以是保守的，也可以是投机的，同时期权具有风险确定和收益可能“无限化”的特性。
黄金期权的用途可以简单地概括为以下几点：
" 你能在市场价格下跌时保护所持的黄金头寸
" 你能从黄金价格上涨中得到好处而不用花全部的钱买黄金
" 你能把你自己放在准备迎接价格大变动的位置上，尽管你还不知道市场价格是要涨还是要跌
" 你可以通过期权组合做高风险收益的投机
这里我们对黄金期权做两方面的分析，一是单纯以期权作为投资的手段；二是与纸黄金和上海金交所的黄金品种结合做套期保值的交易策略。更为复杂的期权组合交易策略我们将在下期文章中做详细解析。
买入看涨期权
什么情况下买入看涨期权：
" 看涨价格趋势
" 想以有限的风险承担(期权费)，通过杠杆放大获得市场收益
" 看涨市场价格，但又不愿意投入购买黄金的全部资本
买入看涨期权是期权交易里最基础的交易策略之一，一手黄金看涨期权给期权所有者以权利，而不是义务，在一段特定的时间内，按一个特定的价格，买进黄金。看涨期权买方的风险，局限在该看涨期权的权利金(期权的价钱)加上佣金。当黄金价格上涨到高于该期权折平价格(定约价加上期权权利金加上交易成本)，赢利的可能性是无限的。否则投资者可以放弃行使期权，最大的损失仅为期权费。虽然国内的黄金期权都是仅在到期日才能行使的欧式期权，但在到期日前，期权价格也会随着价格的变动而波动，投资者可随时将期权卖出对冲。
虽然在金价做出突破前我们还不能肯定趋势方向，但我们可以确定任何一个方向的突破都将造就一轮趋势行情。因此在整理形态的末端中间价位区域(图中阴影部分所示)，我们可以同时买入一份期限相同的看涨期权和看跌期权，金价从任何一个方向大幅波动都将能带来可观的收益。
这一交易策略最坏的情况是期权到期时价格未有变动，则投资者损失两份期权费用。另外，投资者可以对该策略做一定变化，例如在上面的例子中，如果投资者更倾向于看金价会向上突破，同时又不放弃可能的向下突破带来的收益。则可以同时买两份看涨期权和一分看跌期权，将筹码更多地押注在看涨的一方。
接下来我们讨论与纸黄金等其他黄金投资品种相结合的期权投资策略。这里深刻体现了期权“特异化”投资组合的作用，最普遍的应用是“保护性看跌期权”，特别被用金企业广泛应用在套期保值上。
保护性看跌期权
什么人适合使用保护性看跌期权：
" 投资者已持有黄金头寸，但害怕价格下跌会带来损失，宁可支出一定的成本买个“保险”
" 投资者想要买入黄金，但担心价格会下跌，犹豫不决，可以通过保护性看跌期权锁定风险，以免错失价格上涨的机会
尽管保护性看跌期权可能并不是对所有投资者都合适的，但由于它担保了在期权有效期内价格下跌时风险的有限性，以及价格上涨时赢利可能的无限性，特别适合在趋势看好，但短期内市场震荡的情况下使用。 中国银行北京市分行隆重推出——个人黄金期权！
作为全国第一家开办个人实盘黄金买卖业务（纸黄金）的银行，以及第一家推出个人外汇期权业务的银行，中国银行凭借其强大实力和自身优势，又率先面向个人投资者推出了个人黄金期权业务。目前中国银行北京市分行已于近期推出此项业务，北京地区的投资者已可到我行各网点的理财中心咨询办理了。
个人黄金期权是中国银行结合国际市场黄金期权产品与中国银行个人实盘黄金买卖（美元金）业务特点，为个人客户提供的一种黄金投资理财产品。与纸黄金相比，个人黄金期权产品更具优势：首先，期权交易具备以小博大的杠杆效应，这样就为投资者提供了以少量资金博取更大收益的可能；另一方面，买卖纸黄金只有在金价上涨时才能获利，在金价下跌时投资者却只能望洋兴叹，而黄金期权交易却可以为投资者提供做空黄金的工具，使您在黄金价格下跌时仍有获利机会，自由搏击黄金市场的风云变化。
除了以上优势，投资黄金期权还更具灵活性：投资者可通过与纸黄金买卖的结合，构造出不同于单纯黄金实盘买卖的风险组合；另外还可自由通过一定的期权组合，实现对手中纸黄金保值增值的目的。
选择中国银行个人黄金期权，将为您的黄金投资助一臂之力。详情请致电我行客服电话95566或亲临中国银行北京市分行各理财中心咨询。
中国银行股份有限公司北京市分行
2006-11-30 |
点评:中国银行2006年12月1日正式推出了针对个人投资者的黄金期权业务。从具体交易规则来看，投资者不仅可以购买看涨或看跌期权，还可以向银行卖出期权。目前国内投资者可以接触到的黄金投资品种都或多或少地存在一些明显缺陷，如果能够合理运用黄金期权，那么这些风险将在很大程度上得到控制。同时，黄金期权本身也可以作为一个独立的工具来进行投机，从金价上涨或下跌中获利。
