股市能否兴旺，国家的政策导向固然重要，但归根结底，起决定作用的还是这个市场里的中小投资者。而成熟市场中的那句名言，保护中小投资者就是保护华尔街，想必也是在不断摸爬滚打中体会出来的。既然有前车之鉴，为何还要重蹈覆辙。笔者看来，中国股市已经没有必要继续成为全球股市下跌的领头羊，而一旦投资者信心没了，中国股市必将继续成为全球股市下跌的领头羊，那时无论有多么重大的利好政策出台，继续大幅下跌也是毫无疑问，毕竟政策它不会去买卖股票，股票都是老百姓在买卖。买则涨，卖则跌。

         可以看到，今日一度杀跌到3813点，股票大面积跌停已经触碰到多数中小投资者心理承受能力的极限，但笔者感觉在目前的点位转机出现的可能性依旧很大，笔者相信管理层应该还是能有大智慧的，很简单的一个道理大家都明白，信心没了，什么都没了。所以笔者建议大家再给市场最后一点信心，这样跌下去对各个阶层利益都没有好处，而你在这个点位杀跌必然也会得不偿失。

证监会主席面临新挑战

中国资本市场又到了一个关键时刻，那就是，股改之后路选择什么样道路。在股改之初，笔者曾坚决支持证监会推进股改，以股市的发展与对中小股民的公平，来解决股改中所面临的问题。股改一改以往逼迫中小投资者用脚走路的劣习，转而以类别股东票决权的方式，维护了中小股东的权益。只此一招，便挽救了中小投资者的信心，也挽救了濒于崩溃的中国股市。

        现在，股市又处于一个转折关头。股市急挫，跌破3900点，并且从大小非和机构减持的情况来看，大都在逃离资本市场，如果传闻属实，基金被迫举杠铃的传统戏码又将重演。

        首先，应该明确，股市的信心不能继续下挫。这绝不是说股指不能下降，而是指中小股东的权益不应该受到剥夺。证监会有必要继承股改中的对价博弈原则，使各方股东拥有尽可能多的市场参与权。不能过了这村，就把股改成功最主要的武器给扔到一旁。

      其次，中国改革需要一个强大的资本市场。国企改革、金融机构改革、民众投资方式的改革，等等改革目前进行船到江心，与此同时，汇率市场化刚刚起步，资本市场要打通A股与H股，要夺回中国公司的定价权谈何容易。此时周期性地打压资本市场，无法实现整顿外资的目的，倒是有将所有改革的成本摊销到投资者身上的嫌疑。

       最后，过紧的政策会让中国走上滞胀风险。中国改革在三十年之后，开始闯货币改革、国际竞争的大关，成本开始显现，贸易顺差回落，制造企业搬迁，直接投资与外汇借贷在增长，说明套汇交易在增加，金融风险隐现。

      无论这是不是危言耸听，有一点可以肯定，世界范围的信用紧缩与恶性通胀将愈演愈烈。信用紧缩与通胀相辅相承，将使我国面临更多的输入型通胀与境外投资失利、境内被抄底的威胁，我国同样面临滞胀风险。这对股市而言是不可承受之重。

          时移势易，用过去的老手法在基金放行上小打小闹无济于事，人们需要的是基于战略高度上的明确的预期，从货币发行体制的改革到资本市场的开放与定位的预期。证监会主席面临严峻考验，如股改之初，大力保护中小投资者利益推进资源的市场化配置，是惟一出路。

注：下面的一段话，是打最坏的一种打算。

恐慌蔓延  大盘何处言底？从技术上看，大盘后市走势不容乐观：今天的大阴线，已经把本次下跌通道的下轨支撑线跌穿，标志大盘还会有继续加速下跌的空间。投资者目前最关心的是：大盘究竟在哪里才有可能见到底部呢？笔者以为，如果没有政策的干预，沪市的两个点位有见底可能：一个点是20月均线附近，目前位于3726点。另一个是沪市的长期上升通道下轨的3400----3550区域，这个地方刚好是沪市2007年6月5日的3404点和7月6日的3563点所在地。如果不出意外，3400点短期是不容易被跌穿的。所以，笔者以为大盘的真正底部可能就是3400----3550点区域.大盘要真正见底除了技术方面因数外，还要视市场面和政策面的情况而定。