股指期货：流动性过剩的收容所 

董登新 

　　经济过热也好，流动性过剩也罢，当然，还可以解释为股市可流通股本规模偏小，或是投资渠道单一、狭窄等等，总之，股市持续疯涨的“喜人”格局，已充分暴露出了“热钱”、“游资”和投机过剩的巨大威力，以及监管层的无可奈何！

　　因为存款利率太低，投资渠道单一，于是人们选择了牛市；因为股市只有牛市赚钱，而熊市则会亏钱，因此，要想股市盈利，机构与股民必须齐心协力、共同维持股市单边向上的格局。这样一来，反倒是监管层陷入了两难境地，尴尬的局面频频出现：调控吧，股民受难，众怒所指；不管吧，市场疯狂，牛市不可能持久，最终受难的还是股民。

　　面对流动性过剩的猖獗，我们真的无计可施吗？当然不是！笔者认为，股指期货将是流动性过剩的最佳“收容所”！股指期货的推出，将会在极大程度上满足“热钱”、“游资”发烫的投机热情和巨大的投资需求，正是因为股指期货既可做多赚钱，也可做空赚钱，因此，无论股指期货价格涨跌，从理论上讲，机构和庄家均可以一刻不停地展开攻势，制造行情，随时都有赢钱的机会，当然也会有赔钱的机会。

　　总而言之，无论存在多么严重的流动性过剩问题，尽可以打开股指期货的大门，让全体投资者携带巨资入场，无论赚赔与否，投资人和投机者均会找到自己的归宿，同时，股指期货对资金吸纳的“海绵”效应以及收益放大的“杠杆”刺激效应，定会最大限度地吸纳投资者的热情和激情，进而大大缓解“热钱”与“游资”对股市的过大冲击，同时起到分流股市过剩资金、稳定股市的重大作用。

　　因此，无论股指期货是否用来与股市现货交易对冲，其实，这并不重要，关键的问题在于，股指期货一定可以用她博大无私的胸怀，收容并接纳来自国内和国际社会、五湖四海的所有过剩资金，包括国内过剩的流动性。为此，尽管笔者并不主张在牛市巅峰推出股指期货，但从解决流动性过剩问题来看，股指期货何时推出似乎已不是最重要的了，关键是要在做好股指期货“宏观风险”防范的前提下，可以考虑尽早、尽快地推出股指期货，并以此来引导“热钱”和“游资”从股市中突围出来、放逐出去。

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