假如允许大陆股民进军港股：结果会怎样？

董登新

　　2007年5月23日，香港恒生指数收于20798.97点，处在大牛市巅峰的香港主板收盘市盈率仅为17倍。

　　相反，由于大陆A股市场要到2010年才能真正百分之百“全流通”，因此，只有按流通股本计算的加权市盈率，才是大陆A股真实的市盈率水平。2007年5月21日收盘，以流通股本加权计算，A股的平均价格已经达到15.36元，而2006年度沪深1254家公司加权平均每股收益为0.26元，由此计算出的2007年5月21日大陆A股收盘市盈率则为60倍（=15.36/0.26）。

　　香港主板的可流通市值是大陆A股流通总市值的3倍左右。尽管目前大陆A股总市值连续爆破15万亿、16万亿、17万亿、18万亿元大关，但其总流通市值却只有区区5万多亿元，仅占香港总流通市值的1/3略强。

　　目前，大陆A股市场根本就不存在市盈率在15倍以下的股票，市盈率处在15——20倍之间的股票也仅存8只；相反，香港主板市盈率在20倍以下的股票却高达476只，占可计算市盈率股票只数的63%，其中，市盈率在10倍以下的股票竟多达226只，占30%。

　　目前，有74%的大陆A股市盈率超过50倍，而香港主板市盈率50倍以上的股票仅占10%。从市盈率这个“价格-性能比”指标来看，香港股市具有很大的投资潜力，而大陆A股价格却是普遍严重高估的。  

表一：香港主板与大陆A股市盈率分布比较

（2007年5月17日收盘统计）

 　　再从股价分布结构来看，大陆A股早已鸡犬升天，垃圾股和低价股均已普涨数倍！5元以下的股票早已全不见踪影；相反，香港主板不足1港元的股票却多达324只，5股元以下的股票总计多达682只，占全部股票的73%。

　　然而，大陆A股却不存在5元以下的股票，5元以上的股票占全部股票的100%，而且其中70%的股票价格集中“窝”在10——30元之间。

表二：香港主板与大陆A股股价分布比较

（2007年5月17日收盘统计）

 　　假如现在允许大陆股民进军港股，我们不妨设想一下：大陆股民是否会在一夜之间帮助港人彻底消灭1港元以下的300多只“仙股”呢？然后，再消灭掉5港元以下的全部港股呢？当然，这只是一厢情愿的设想，假设假设而已。我相信，即便真有那一天，我们的股民也未必撼得动相当于大陆A股3倍的港股总流通市值！即便撼得动，港方证监局也不会任由大陆股民将港股炒翻天！

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