QDII入港要遵循当地市场规律

作者：庹泓  2007年06月27日　 经济参考报

　　全球套利活动因资金的可全球性流动而得以成行。随着QDII新政的推进，这种分享全球经济增长的投资博弈方式，已经真实地摆在了中国投资者面前。特别是离沪深股市最近的市场——香港股市，里面有大量和A股对应的股票，二者之间的套利机会，仿佛一块香甜的大蛋糕，正在激荡着内地股民的投资神经，有投资者经历A股大跌后甚至告诫自己“忘掉A股选择H股”。

　　但“冲动是魔鬼”，机遇伴随着风险。香港业内人士在接受《经济参考报》记者采访时告诫说，香港股市为国际金融市场，监管制度国际化，热钱进出自由，资金“试水”之前，定要先“识水”，否则，“交学费”的可能性大过“数银子”。

　　香港证券业人士对《经济参考报》表示：对比内地香港两地股市，作为亚太(远东)地区金融中心的香港，相对更加国际化、规范化，影响香港股市的因素主要包括宏观因素(中、美、日等主要国家的经济、利率、汇率、货币供应等)、微观因素、政治因素及突发事件(如1997年股灾、1990年中东战争、1998年亚洲金融风暴等)。此外，香港股市对IPO融资承受能力强，优质公司持续受到投资者的青睐，有比较成型的价值投资理念。

　　光大集团高级研究员周八骏介绍说，“在香港市场，大量外资在香港设立有基金，机构投资者占的分量很大，在香港联交所A组经纪机构当中，13家都是外资，只有中银是本地资本。”也就是说，香港股市受外资的影响比较大。

　　香港市场投资产品比较丰富。香港新富证券研究人员分析：从资金流向上看，内地资金比较本地化，可喻为“塘水滚塘鱼”，而香港市场热钱可以自由进出；从投资产品来看，内地没有足够的投资产品满足膨胀资金，商品期货又非一般人会买，投资者只好追逐在股票市场，而香港市场各种投资产品齐全，各类型投资者都可以找到适当的投资产品；从监管来看，香港比内地股市的法例成熟，监管制度达国际标准。

　　香港市场交易环境比较成熟。香港股票交易实行T+0，无涨跌停板，有强大的做空机制；香港新股发行比较照顾中小投资者，申购新股可向银行贷款。

　　对于这样的一个市场，QDII出海到香港股市投资应该注意些什么？长期从事中外证券市场制度比较研究的武汉科技大学教授董登新对《经济参考报》表示：QDII进入港股必须转变投资理念与投资思路，切不可拿内地股市的炒法来炒港股，这样，风险将是毁灭性的。因为香港是一个开放的国际性大市场，它的成熟与规范足以与世界任何发达市场相媲美，香港股市的全流通、大市值与大股本，并非一般机构所能轻易撼动的，再加上香港股市供求平衡、定价机制完善、法律制度完备，QDII入港便要遵循当地的市场规律，切莫错将港股当成了大陆股市。

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