大危急：中国股市“倒行逆施”

董登新

　　针对我国宏观经济严重过热，以及通货膨胀压力的不断增大，今年3月、5月、7月，中央银行连续三次加息，一年期存款利率从2.52%提高至现行的3.33%，一年期贷款利率从6.12%提高至现行的6.84%，三次加息，一年期存、贷利率分别提高了0.81个百分点和0.72个百分点。然而，每一次的加息，似乎都成为了中国股市暴涨的好借口、好机会！奇怪吧？

　　加息，一方面有利于银行吸存，从而有利于减少股市外围资金积压；另一方面，更为重要的是：加息会直接加大上市公司经营成本，减少上市公司可分配利润，从而有效遏制上市公司投资规模的扩大。也就是说，从一般经济规律来讲，加息会导致股市资金分流，加息会加重上市公司成本、减少利润，因此，加息会减少股市人气，导致股市向下回归。

　　众所周知，凡在市场成熟的国家，股市与利率都是反向而动的——减息则股市上扬；加息则股市下跌，而且二者之间的关联度与敏感度极高。

　　在我国，实际的情形却是相反的，这是一种畸形的市场表现。自2006年以来的每一次提高法定存款准备金比率，以及每一次加息，中国大陆股市的反应都是反向而行的。对于政府宏观调控的每一次操作，我国股市都会作出一种十分“逆反”的姿态，它似乎是对政府调控的一种嘲笑与愚弄！这种畸形的市场反应，使政府调控陷入了“两难”的尴尬境地：罢手吧，经济严重过热，市场投机过剩，不作为不行！下重手吧，又担心股民遭受严重打击，带来市场剧烈动荡。

　　为此，我们经常能看到一种奇特的景象是：中国政府的宏观调控政策每每出台，就遭市场无情的“反调控”戏弄，这是中国特色，还是股市畸形？中国股市似乎不断地在用实际行动拷问经济规律，而且中国股市的这种“倒行逆施”也让政府颇感意外和尴尬。

　　究竟是市场出了问题，还是政府调控错了？房价暴涨、股价暴涨、油价暴涨、菜价暴涨，还有人民币汇价暴涨，这一系列的经济问题是否犹如经济现象中的洪水猛兽呢？为了民生、公平、正义，政府能置身世外而不管吗？

　　市场经济在中国不过十多年的时间，市场机制不完善、法制尚不健全，市场失灵将会是经常性的现象。在这样一个人口大国发展经济，我们的政府任重而道远。在相当长的一个时期内，幼稚而欠规范的中国投资市场，尤其需要政府宏观调控的干预与引导，从而让高风险的金融业和金融市场在中国平稳而快速的成长壮大！