居民持有外币资产的伟大意义

董登新

　　日前，国家外汇管理局正式作出决定：允许大陆个人投资者入港直接投资港股，而且购汇不受额度限制，投资不需要经过QDII渠道。这一举措的实施，标志着中国居民从此可以名正义顺地、长期自由地持有外币资产了。

　　居民持有外币资产，这是中国金融业对外开放的又一重大步骤，它的意义是不言而喻的，是转折性的，是具有里程碑作用的。

　　（一）中国庞大外汇储备的高增长以及人民币不断升值的巨大压力，要求通过本国居民持有一定量的外币资产来为之降压减速。

　　今年6月底，中国外汇储备已超过1.33万亿美元，比上年末净增25%，这一增速将随着中国外贸顺差和外资顺差的不断扩大而提高；外汇储备的快速增长必将带给人民币巨大的升值压力；相应地，人民币快速升值最终必将导致中国经济与国际收支受损。

　　因此，在人民币尚不能自由兑换以及中国资本项目严格管制的前提下，有限度地对大陆居民开放港股市场，无额度限制的购汇投资，这将是分流未来国内过剩外汇的最直接、最有效的办法。它可以通过居民直接购汇渠道，将国内市场的外汇盈余转换为居民持有的海外外币资产。这既可以大大分流官方外汇储备，也可以减缓人民币升值压力。

　　（二）居民直接投资港股，既是人民币可自由兑换的试水，也是放松个人资本账户管制的首次尝试。

　　金融业开放是一国经济对外开放中难度最大、最慎重的一块。金融业是我国对外开放中的最后一个堡垒，而证券业则是金融业开放中操作难度最大的一部分。对于人民币何时能够完全自由兑换，以及资本项目管制市场化的问题，官方一直是没有明确答案的，因为这是一个没有现成答案的课题。

　　然而，中国对外开放的进程却从未间断，也从未止步，从1996年12月人民币实现经常项目的可兑换，再到我国银行业的逐步对外开放；从QFII的“请进来”到QDII的“走出去”，实际上，这一系列的重大举措正是中央政府有条不紊、循序渐进地推进人民币完全自由兑换和资本项目管制市场化进程中一次次的有益尝试。

　　目前，居民购汇直接投资港股这一重大举措的出台，将有助于人民币可自由兑换进展的加速，以及资本账户管制的进一步放松。这标志着中国外汇管制政策正在静悄悄地发生着重大转折性变化。

　　（三）居民持有外币资产，既可以让居民手中资产和家庭理财品种多元化，又能通过本外币资产的多样化投资来规避汇率风险、利率风险和市场风险，共享世界经济一体化的成果与繁荣。

　　由于我国居民历来只能持有单一的本币资产，在币种选择上缺乏多样性，因此，在国内金融市场不发达或欠规范的前提下，居民除了本币存款，就是国内股票投资，似乎没有第三条渠道可供选择，这在一定程度上扼杀了居民理性投资的愿望。国内单一的投资品种、高风险的欠规范的投资市场，使家庭投资变成毫无选拔余地的过度投机。要么一哄而起，全部银行储蓄存款搬家到股市，让牛市发疯发狂，让牛市涨过头；要么一哄而散，全部股市资金在一夜之间烟消云散，逃进银行储蓄存款，让熊市漫漫无期，让熊市跌得人心涣散。这就是中国特色的大陆股市！

　　居民可以直接投资港股，将为大陆个人投资者提供一个更加宽阔的国际投资市场、一个更加成熟规范健康的投资市场，这将在一定程度上大大改善大陆居民的投资环境，从而引领大陆居民稳健投资、分散投资、长期投资、理性投资、多样化投资。为此，笔者预言，大陆居民价值投资时代即将来临！

　　作者相关文章连接：

　　１、股民入港：港股涨、A股跌？

　　２、大利好：个人选购港股不受限

0