港股与A股价格分布比较（5）

董登新

　　股价是股市最重要的市场信号。股价的扭曲或失真，不但会严重误导投资者的决策行为，而且更为有害的是，它必将摧毁股市作为“经济晴雨表”的基本功能。因此，合理的定价机制与合理的股价估值，对投资者及宏观经济而言，都是至关重要的。

　　（一）港股价格档次差距巨大，而A股价格分布则拉不开档次。

　　以2007年8月24日收盘价统计，香港主板最高股价为宏利金融（代码：0945），收盘价为297.40港元；最低股价为中建科技（代码：0261），收盘价为0.041港元。最高价与最低价之间大约相差7254倍。

　　上证A股最高价为中国船舶（代码：600150），收盘价为190.47元；最低股价为*ST沧化（代码：600722），收盘价为4.93元。最高价与最低价相差大约38倍。

　　深证A股最高价为潍紫动力（代码：000338），收盘价为98.70元；最低股价为*ST TCL（代码：000100），收盘价为5.36元。最高价与最低价相差大约18倍！

　　显而易见，港股差价在7000多倍的差距中被远远拉开，它进一步突显了垃圾股与绩优股的“贫富差别”，以及它们在股价上的天壤差别！

　　相反，大陆A股却只能在30多倍的差价中大搞“平均主义”、“大锅饭”，垃圾股与绩优股是“哥俩好”、“一家亲”，它们之间的股价差距如同业绩差距一样，叫“五十步笑百步”：熊市所有股价统统跪倒趴下；牛市所有股价统统一飞冲天。正因如此，大陆股市总是呈现同涨同跌、普涨普跌的中国特色。

港股与A股价格分布统计（2007年8月24日收盘）

　　（二）与港股价格水平比较，大陆A股估价整体严重偏高。

　　不同的股票，其市场估值的高低，股价是否偏高或偏低，只能由市盈率高低来判断。关于这一点，笔者已在上篇文章“港股与A股市盈率分布比较”中作了分析，结论：大陆A股价格严重高估。

　　尤其是在A+H股中，同一股票，在两个不同市场挂牌，它们不仅不能同股同价，反而股价相差悬殊。A+H股是同时在大陆和香港发行并挂牌上市交易的股票，按理它们是应该同股同价的，但由于市场定价机制的巨大差异，导致同一股票在两个市场上的价格差距十分悬殊。

　　从下表数据中不难发现：大陆A股估价一般要比H股高出50——200%，有的A股甚至比H股高估近8倍！可以预见，“港股直通车”开通后，A股价格必将向下回归，并向H股价格看齐、靠拢！

全部A+H股两地价格比较（2007年8月24日收盘）   

注：2007年8月24日，1港元对人民币中间价为0.96921元。

　　（三）与A股相比，港股价格相对稳定且波幅较小，这正是港股“慢牛短熊”的成长模式的重要支撑。在港股大牛市中，低价股总是“荣辱不惊”，并保持自身尊严，从不鸡犬升天，也不眼红绩优股，俯首甘坐冷板凳！在港股大熊市中，高价股和蓝筹股则会成为股市的精神支柱、中流砥柱，从不随大流。这便是一个国际投资市场的大家风范，她决不会在牛市疯炒翻天，在熊市统统趴下。

　　只有股价的稳定，才会带来股市的稳定；只有股市的稳定，才能形成“慢牛”的物质基础；只有稳定的股市与“慢牛短熊”才能吸引长期投资者，才能让股民崇尚价值投资，正确理财。

　　作者系列相关文章连载：

　　1、香港证券市场结构及产品（1）

　　2、两地股市交易税费标准比较（2）

　　3、港股价位基本规则解释（3）　　

　　4、港股与A股市盈率比较（4）

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