“疏堵结合”让疯牛软着陆！

武汉科技大学 董登新（教授）

　　笔者按：暴涨必然暴跌，涨得猛、涨得高，必然也跌得猛、跌得陡。但这一牛熊交替格局对股民将是重重的打击，如何让如今的疯牛将来从“硬着陆”转换为“软着陆”，这的确是一件十分困难的事情。但我们不妨及早展开“疏堵结合”，以“疏”为主，以“堵”为辅，多管齐下，定能有不错的效果和结果！

　　上证综指两年大涨440%，深证成指两年大涨600%，两市平均静态市盈率更是高达70多倍，创下中国股市18年历史最高记录。如此猛烈凶悍的大牛市，疯狂也好，泡沫也罢，总之，机构不怕，股民不慌，唯有政府担忧，这种场面的确是百年一遇，世界罕见！

　　事实已然摆在眼前：年内连续5次加息，股市毫不理睬；年内7次提高存款准备金比率，股市却更加亢奋；虽然股票交易印花税提高了200%，但全民炒股热情依旧；1.55万亿特别国债的“猛药”，股市照样敢于买单；对于港股直通车，中国股民似乎没有什么兴趣，他们只是纯情于中国股市的泡沫与激情，没有什么力量可以赶走中国股民的热情！更可怕的是，“中国储户”正在加速变身为“中国股民”！吹牛专家说：这是人民大众的力量！是天大的好事！我则说：这是求富心切的呐喊！这是可怕的疯狂！

　　当务之急，唯一之计：“堵”不如“疏”！堵是被动的，疏才是主动的。但疏堵结合，以疏为主、以堵为辅，多管齐下，效果会更好。

　　如何“疏”？现在的路子和办法有许多种，其中，尽快扩大股市供给是最好的“疏”，不妨大胆地、有选择地采用。

　　（1）进一步加快国企上市步伐。目前，国企和国有控股企业仍是社会主义市场经济的主体，值此高市盈率发行之机，未上市的国企应抓紧时机IPO；已然在境外上市的国企可以尽早“回归”发行A股。这有利于进一步做大“国有控股”的公有制经济。

　　（2）借机将深交所改造为“中国创业板”，降低民营企业公募与上市的门槛，加快民营企业国内上市步伐，以此推动中国中小企业和民营企业的大发展、大跨越。这是中国民营企业被中国民众普遍接受的大好时机，它必将带来中国民企的大繁荣、大昌盛！

　　（3）目前是实施国有股减持的最佳时机。由于目前股价普遍的、严重的被高估，因此，此时减持国有股，一方面可以实现减持国有股的收益最大化，另一方面可以通过减持国有股还利于民，将减持国有股所得的相当比例“一步到位”地充实到全国社保基金中去，这是利国利民的大好事，而且还可以起到给股市“泄火降温”的双重功效。

　　笔者主张，限售期满的国有股应该实施“全面减持”。不过，国有股减持可以区分三种情况有差别地对待：

　　第一，凡属涉及国计民生的垄断行业，例如石油、金融、军工、矿藏等，其国有股持股的比例超过51%的，超过部分应该全部减持。

　　第二，凡属过度竞争性行业，如商业、餐饮、旅游、娱乐、家电等，国有股应该彻底退出、全部减持。

　　第三，至于非过度竞争、非垄断性行业，可视情形而定，国有股东既可以相对控股，也可以少量持股，多余股份应该尽快减持。

　　（4）尽快开放股指期货市场。笔者曾有文章认定：《股指期货是流动性过剩的吸尘器或收容所》。最主要的是，股指期货可以给股市带来一种全新的“做空”机制，这有利于现货市场与期货市场的相互制衡，从而形成理性的市场定价机制。

　　（5）除限售股外，全国社保基金目前应该抛空手中持有的全部股票和证券投资基金。“反周期”进出股市应该成为全国社保基金投资必须遵循的基本原则之一。

　　以上对策均为“疏”的措施和办法，如果“疏”不管用，还可以考虑采用疏、堵结合，以疏为主、以堵为辅。不过，“堵”的办法虽不少，但可能会带来一些负效应，因此，我们可以根据客观需要有选择地采用：

　　（1）继续加息，直至实际利率变为正数。

　　（2）将存款准备金比率提高至13%。

　　（3）开征基金红利所得税，税率按统一比例税率设置，比方定为10%或20%。

　　（4）开征股票类资本所得税。对持有期在一年以上的股票买卖免征资本所得税；对持有期不足一年的，纳入普通收入按年缴纳个人所得税。

　　此外，中国证监会应该大力强化对上市公司和证券市场的监管，严厉打击内幕交易和非法操纵，还股民一个公道，给中国股市营造一个“公平、公正、公开”的健康环境和正常秩序。

　　（注：以上分析与建议，仅代表个人看法，不代表官方观点，请勿误解。）