期盼中国上市公司“按季分红”

——只有按季分红，才是“真金白银”

武汉科技大学 董登新（教授）

　　在美国、英国、加拿大及我国香港等地区的股市中，“按季分红”是上市公司分红的最主要模式。相反，按年分红或每半年分红的情形则一般比较少见，当然，也有一些上市公司是无红可分的。此外，一些公司有时还有相当丰厚的“额外”分红或“特别”分红，这类分红一般是有针对性的、偶尔的或一次性的。

　　然而，在我国，上市公司最偏好的分红形式却是送股票（即便当年没有盈利，也可以用公积金转赠），因为送股票是不用花现金的！但由于派现分红是再融资的“硬杠杠”，因此，我国许多上市公司也不得不搞一些象征性的派现分红，即便如此，绝大多数上市公司的现金分红也只是蜻蜓点水、意思意思，比方，每股派现5分、1毛、2毛，如此等等，当然，三年、五年分红一次也是常有的事，但“按季分红”在中国大地上则是绝对不存在的！

　　按季分红是什么？按季分红是实力，是诚信，更是对股东负责！

　　事实上，上市公司“按季分红”，对规范上市公司法人行为、进一步完善股市发展、改变投资者结构、转换投资模式将具有一系列重大意义。

　　（一）“按季分红”对上市公司的影响

　　按季分红是将公司下一个会计年度的利润估计“超前”制作成分配预案，并承诺将按季度等额分配给股东。比方说，上市公司在2007年度的财务报告中，不仅要预测2008年全年的净利润，而且还要将2008年公司“按季分红”的分配预案公之于众，并要求细化到2008年每个季度分红的具体时间（包括登记日）及每股分红水平。

　　由此可见，按季分红，也就是“真金白银”，它既是上市公司综合素质与竞争实力的象征，也是对上市公司财务管理能力的一种考验。很明显，按季分红，不仅需要公司具有更高的财务控制能力，而且需要公司具有更强的利润分配能力。因此，缺乏管理经验，或是缺乏盈利实力，都是上市公司实现按季分红的最大障碍。也就是说，只有自信而有实力的公司，才能真正实现按季分红的模式，并能充分发挥按季分红的市场激励作用，并充分体现上市公司对股东高度负责任的精神。

　　（二）“按季分红”对投资者的影响

　　按季分红是上市公司对投资者的一种责任和诚信。作为投资者，无论是短线投机，抑或是长期投资，由于他们的投资本金是不可以原价赎回的，因此，他们有权利要求上市公司“按季分红”，并给付他们在单位“持有期”（按季）应得的基本红利保障。作为上市公司，尽管股东的钱是不用偿还的，但你必须对股东高度诚信，并对股东的投资负责，“按季分红”便是上市公司对股东的公开承诺与诚信表现。

　　由于按季分红是将事先预测的当年利润按季“均分”。一旦上市公司确定并实施了当年第一季度的分红方案，也就等于向投资者公告了公司当年四个季度的分配水平，而且每个季度分红基本上是等额的，由此可见，按季分红，不仅是对上市公司投资价值和盈利实力的一种展示，而且也是投资者对上市公司全年分配能力和自信程度的一种检阅，因此，按季分红是最能体现上市公司的投资价值、盈利能力、分配实力，以及公司对股东的诚信度及责任感。

　　当然，在“按季分红”的模式下，垃圾就会显得更为垃圾；只有真正意义上的蓝筹股，才会显得更加光彩夺目。按季分红有利于引导长线投资，淡化年度行情炒作。其实，对于投资者而言，上市公司按季分配，使投资者更能一目了然地作出判断：如何做投资组合，如何搭配投资期限。由于四季均分的红利模式大大降低了按年分红的不透明和随意性，从而规避了“年报行情”带来的年终“压赌”和市场过度投机，这有利于引导投资者形成价值投资理念，进而有利于市场稳定与健康发展。

　　政策主张：在中国，按季分红应该及早分批展开试点。首先，可以考虑率先在50元以上的高价股中推行“按季分红”的模式，然后，再向A+H股公司推广。因此，笔者建议，那些高价股与绩优股公司，应有责任尽早拿出自己的“表率”作用来垂范中国股市。

　　附：笔者随意选取国际股市挂牌的两家上市公司，并将它们近几年的分红情形呈现给大家比较：一是在纽约证交所挂牌的芝加哥商业交易所（股票代码CME）；二是在香港交易所挂牌的恒生银行（股票代码0011）。 

CME上市以来每次分红情况（美元） 

　　注：CME每年分红水平都是高速增长的，其中，2007年度每10股派现34.4美元，折合人民币相当于每10股派现250元人民币。CME是在2002年挂牌上市的。 

恒生银行近年来每次分红情况（港元）

　　　　注：近五年来，恒生银行每年分红水平都在每10股派现50港元之上。其中，2007年度实际分红更是高达每10股63港元。